熊市是什麼意思？熊市時間持續多久？當股市邁入大空頭，做好這5步驟，投資才能賺到錢！

Q: Q1: 熊市會持續多久？

沒有人可預測熊市的時間，但根據歷年數據顯示， 熊市最長天數是630天 (大約2年又1個月)， 最短天數只有33天 (大約1個月)， 平均天數則是289 天 (大約10個月)。

文章目錄

前言

當股市跌跌不休，甚至邁入了熊市，你是否也會有以下的擔憂呢？

持有股票者，資產大幅縮水
不知該認賠殺出、觀望或加碼
心情不安定，不知何時股市才能反轉

有句話是這麼說的：「覆巢之下無完卵。」

當整個市場都轉為熊市時，只要你手上有金融資產，大部分情況下一定會縮水，除非你是做反向。

不過，如果在年輕時期，或資產累積階段遇到熊市，其實是一件好事！

因為這就是跳樓大拍賣的好時機，也是財富重分配的時刻，你可以用同樣的價格，累積到更多的單位數！

這篇文章將會和你分享熊市重要觀念，讓你了解熊市的定義、歷史上有那些熊市、面對熊市的正確與錯誤心態與行為，以及如何做好正確的資產配置。

延伸閱讀：恐懼與貪婪指數如何查詢？股票新手判斷進出場，就靠這一招！

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什麼是熊市？如何定義熊市？

熊市（Bear Market），又稱為空頭市場，華爾街日報在 1990 年曾定義：「當股價跌幅大於 20% ，就代表進入熊市」。

小知識：熊市&牛市由來
熊市代表空頭市場，牛市代表多頭市場。為什麼會用這兩種動物當代表呢？

據說是根據這兩種動物攻擊時的動作而定：
➡️熊會手掌向下攻擊，代表市場下跌。
➡️牛會揚角向上攻擊，代表市場上漲。

歷年熊市時間持續多久？股災何時結束？

依照S&P 500 指數的過去經驗，1929 年以來總共出現 26 次熊市。

歷史上熊市最大跌幅高達61.81% (出現在1931/11/9 ~ 1932/6/1，持續205天)，但整體來說，熊市平均下跌 35.62%。

熊市何時會結束、何時落底呢？

其實這沒有答案，因為沒人能夠預測最低點，即使當下看起來跌到底部，但也不代表那是最低點，所謂的「落底」都是事後往回看才能下定義。

不過，我們還是可參考歷年的熊市數據，最長天數是630天 (大約1年又9個月)，最短天數只有33天 (大約1個月)，平均天數則是289 天 (大約10個月)。

【2021年以前的熊市歷史紀錄】
平均值：
● 平均跌幅：35.62%
● 平均天數：289天

極端值：
● 最大跌幅：61.81%
● 最長天數：630天
● 最短天數：33天

以下列出以S&P 500指數為跌幅指標，而整理出的美股熊市日期、跌幅、持續天數：

開始和終止日期	跌幅（%）	持續天數	備註
9/7/1929–11/13/1929	-44.67	67	華爾街股災
4/10/1930–12/16/1930	-44.29	250	經濟大蕭條
2/24/1931–6/2/1931	-32.86	98	經濟大蕭條
6/27/1931–10/5/1931	-43.10	100	經濟大蕭條
11/9/1931–6/1/1932	-61.81	205	經濟大蕭條
9/7/1932–2/27/1933	-40.60	173	經濟大蕭條
7/18/1933–10/21/1933	-29.75	95	經濟大蕭條
2/6/1934–3/14/1935	-31.81	401
3/6/1937–3/31/1938	-54.50	390
11/9/1938–4/8/1939	-26.18	150
10/25/1939–6/10/1940	-31.95	229	二次世界大戰
11/9/1940–4/28/1942	-34.47	535
5/29/1946–5/17/1947	-28.78	353	美經濟成長衰退
6/15/1948–6/13/1949	-20.57	363	戰後第一次經濟危機
8/2/1956–10/22/1957	-21.63	446	Fed升息
12/12/1961–6/26/1962	-27.97	196
2/9/1966–10/7/1966	-22.18	240
11/29/1968–5/26/1970	-36.06	543
1/11/1973–10/3/1974	-48.20	630	石油危機
11/28/1980–8/12/1982	-27.11	622	Fed升息
8/25/1987–12/4/1987	-33.51	101	黑色星期一
3/24/2000–9/21/2001	-36.77	546	網路泡沫
1/4/2002–10/9/2002	-33.75	278
10/9/2007–11/20/2008	-51.93	408	次級房貸風暴
1/6/2009–3/9/2009	-27.62	62
2/19/2020–3/23/2020	-33.92	33	Covid-19疫情
均值	-35.62	289

資料來源：亞德尼研究公司 & 喬王整理

面對熊市的正確心態

正確心態1：市場有漲有跌，但牛市多於熊市

1929 年至今，美股的熊市平均持續 10 個月，而牛市平均持續為 32 個月

從歷史資料可知，牛市明顯多於熊市，而且大約是熊市的 3.2 倍。

因此，我們就能說服自己：市場就像海浪一樣，總是有漲有跌，而且漲 (牛市) 往往多於跌 (熊市) 。

正確心態2：市場長期上漲，要長期參與市場

當我們知道：市場長期而言是上漲的，而且牛市的天數大於熊市。

那麼，只要在熊市時保持平靜的心，趁別人恐懼時大膽地買進便宜的資產，並且靜待下一波牛市的到來，就能夠趁熊市時提高資產的報酬率。

正確心態3：市場無法預測，離開後還是要進場

有些人習慣把股市當成賭局，賭它何時漲、何時跌。

但股市其實是無法預測的，而且股市是一個連續賽局，就算你今天僥倖賭贏，賺到了錢離開股市，未來你還是得再次賭對時機進場。

但別忘了，當你離開股市，就會面臨到一個很大的風險…

只要一年錯過幾次最大的單日報酬，你的投資報酬率就比不上長期持有。

熊市下股債雙跌，股債配置還有效嗎

#即使做好股債配置，也難逃大跌

以前股市跌，很多人就會靠債券來避險，沒想到今年是股債齊跌，很多人就算做好了股債配置，資產還是大幅縮水。

補充說明：
根據統計資料顯示，2022年9月底之前，你就算做好60/40股債配置，60%分散投資在美國S&P 500指數 (代表美國整體股市)，40%投資在10年期美國公債 (代表美國債市)，今年仍然會虧損21%。

年份	S&P 500總報酬率	美國10年期公債總報酬率	60/40配置總報酬率
1931	-43.8%	-2.6%	-27.3%
1941	-12.8%	-2%	-8.50%
1969	-8.2%	-5%	-7%
2018	-4.4%	0%	-2.5%
2022	-23.9%	-16.7%	-21%

1928-2022歷史上股債同跌紀錄
(資料統計至2022/9/30前)

難道…股債配置的策略失效了嗎？

究竟在空頭時期該如何做資產配置呢？以下我會跟你詳細說明：

#債券是低度相關，而非負相關

所謂的資產配置，不是要找到永遠負相關的兩項資產，因為你永遠找不到！

只要你能找到兩個低度相關的資產，而且長期之下兩者可持續成長，就能發揮資產配置的效果。

這也是為什麼很多人會配置債券的原因，因為它和股票是低度相關，而不是負相關。

什麼是低度相關？

它代表：當股票漲，債券可能漲，也可能跌；當股票跌，債券可能漲，也可能跌。

再加上債券的漲跌幅通常都會比股票來得小，所以可以可大幅降低資產的波動。

重點摘要：
相關性低，代表彼此間漲跌較少關聯，不代表不會股債同跌，更不代表股跌債漲。

其實，歷史上只發生過4次當年度發生股債齊跌 (1931、1941、1969、2018) 的情況，這次我們很幸運有機會遇到第5次，而且是1937年以來最慘的一次。

想想看：這90多年來，只有這5次股債齊跌，真的代表股債配置失效嗎？或者它就是「低度相關」的結果，而你只是誤會「低度相關」的意思？

這也是為什麼我認為股債配置仍然有效，而且90年來只發生5次股債齊跌，代表債券拿來搭配股票真的很有效！

熊市下如何做資產配置？如何佈局？

好的投資策略，必須經得起長時間考驗，而且不需要常常改變，可以同時適用於熊市與牛市。

真的有這麼好的投資策略嗎？

當然有，答案就是股債資產配置！

雖然這聽起來很簡單，而且沒有很厲害，但歷史已經一再驗證：簡單的策略重複做，長期來說就能創造出很好的績效，遠勝於複雜又華麗的投資策略。

那麼，要如何透過資產配置來佈局熊市呢？以下提供5步驟供你參考：

第一步：備妥緊急預備金

先存好緊急預備金(現金部位)，多餘的閒錢再拿來投資。

第二步：確認股債比例

確認你的股票/債券部位，可參考兩種方法：

#方法1：年齡配置法

第一種是最常見的年齡配置法，它的計算方式如下：

年齡配置法 (100法則)：100 – 年齡 = 股票最高佔比

舉例：

假設我今年35歲，我的股票佔比最高不超過65% (= 100 – 35)。
假設我媽今年60歲，股票最高佔比最高不超過40% (= 100 – 40)。

年齡配置法其實反應出一個現象：

年紀愈輕，風險承受度通常愈高；年紀愈大，風險承受度通常愈低。

但…即使是同一年齡，每個人的風險承受度還是不同，所以還是得依照自己的「真實感受」來調整比例，這也是為什麼我更推薦下一個方法…

#方法2：風險承受度配置法

有些人自以為風險承受度很高，但是當股票跌了20%，就開始唉聲嘆氣；當股票跌了30%，就哭天搶地，甚至吃不下飯、睡不著覺。

這時候，就需要提高債券的比例，來降低整體資產的波動性。

你可以透過以下這張表來重新檢視自己的股票與債券比例，是否可以讓你安心生活。

舉例：如果你最多可容忍35%損失，那麼股票配置最多不要超過80%；如果最多可容忍20%損失，那麼股票配置最多不要超過50%。

可容忍損失	建議最高股票佔比
-35%	80%
-30%	70%
-25%	60%
-20%	50%
-15%	40%
-10%	30%
-5%	20%
-0%	10%

第三步：分散風險，投資全球

很多人喜歡存股，但要小心風險過度集中在特定公司。

延伸閱讀：存金融股好不好？存股之前沒思考這6件事，小心和你想得不一樣！

如果是投資台股ETF，也要小心台灣是新興市場，而且又有兩岸地緣政治風險，所以台股ETF仍然屬於風險較集中的商品。

所以，投資時千萬要避免資金集中在少數國家、少數公司的股票與債券。

該怎麼做呢？你可以透過低成本的海外ETF來分散風險。

現代人要購買海外ETF非常方便，費用也不貴，主要有兩種方式：

#海外券商

第一種方式，是透過海外券商線上開戶，購買股票ETF、債券ETF大部分都可免手續費。

我自己是使用第一證券 (Firstrade)，不只操作介面簡單，同時也有受到美國金融業監管局(Financial Industry Regulatory Authority；FINRA)監管，以及證券投資者保護公司(Securities Investor Protection Corporation；SIPC)保障，有興趣可點選下方連結開戶。

延伸閱讀：美國券商第一證券(Firstrade)開戶流程完整教學懶人包

#國內複委託

第二種方式，是透過國內券商複委託開戶，買賣股票ETF、債券ETF的手續費0.15%起，但大部分券商需要透過管道議價，才有辦法爭取較優惠的手續費。

延伸閱讀：美股複委託精選7大實用功能：定期定額、長效單、即時報價、自動退稅…其中最好用的是這個！

第四步：買進並長期持有

根據S&P 500指數的歷史顯示，當你的投資時間拉得愈長，賠錢的機率就愈低。

一般來說，如果你的投資時間可以拉長到15年以上，基本上就不會賠錢。

美股拉長交易時間的報酬率 — **圖片說明：S&P 500指數在1965~2020年的報酬率**

第五步：定期投入再平衡

當你手上有資金，就可以定期投入市場，讓股債比例回復到原本的設定目標。

如果原本設定的股債比例是65:35，但現在已經是60:40，就可以多投資一些資金在股票上面。

如果你是用複委託，可透過定期定額機制來固定投資，維持投資紀律。

如果你是用海外券商，可設定每半年、或每一年匯到海外帳戶進行再投資，海外券商甚至還可以啟用股息再投資計畫（Dividend reinvestment plan；DRIP），讓股息免費自動再投資，產生複利效益，非常方便！

延伸閱讀：股息自動投資的好工具：股息再投資計畫(DRIP)！（以第一證券Firstrade為例）

熊市下常見的錯誤行為

錯誤行為1：預測高點與低點

很多人喜歡預測股價的高低，因此試圖在熊市時找尋低點進場。

但事實上，沒有人有辦法預測股市的高點與低點。

美國金融家伯納德·巴魯克 (Bernard Baruch)曾說過一句話：

沒有人能夠準確預測股市的走勢，即使是最有經驗的交易員、經濟學家或商人也無法做到。

“No one, not even the most experienced trader, economist or businessman can predict with certainty the course of the stock market.”

想要挑時機進場的投資人，往往都是賣在相對低點。

股市快速回升時，又來不及參與到股市上漲，導致買在相對高點，而頻繁的買賣也增加了交易成本。

這也是為什麼很多人會說：

小麥下跌時，手中沒有小麥的人，小麥上漲時，也不會有小麥。

錯誤行為2：只要報酬，不要風險

投資股票時，最讓投資人感到害怕的，就是所謂的「風險」。

即使知道股市會有景氣循環：短期會下跌修正，而長期會持續成長，還是有很多人不想承擔下跌的風險。

因此，有些人選擇在下跌時離開市場，或者在預感即將下跌時提早離開市場。

這麼做會遇到什麼事？

➡️情境一：遇到下跌時離開市場

當股市大跌時，通常都是又快又急。

因此，當投資人因為受不了而離開市場時，通常都是在相對低點時賠錢離開。

➡️情境二：猜測下跌而提早離開市場

有些投資人遇到市場開始不穩時，就會想要提早離開市場。

但股市有7成時間是正報酬，3成時間是負報酬，所以若猜測會下跌而離開市場，通常有很大的機率會猜錯方向。

美國股票好年與壞年 — **圖片說明：1926~2019年**S&P 500指數**顯示，大約7成是正報酬年度，大約3成是負報酬年度**

即使僥倖猜對了，但何時要進場，又會變成更大的難題！

於是，投資股市就變成了一場又一場的賭局，必須一直想辦法賭市場的方向。

從機率與統計的角度來看，連續猜對的機率是非常非常低的。

所有羨煞人的行情都是跌出來的，你必須習慣與風險共存。

這也是為什麼我會說：「惟熊市，成牛市；惟風險，得報酬。」

因為你無法把風險和報酬完全拆離，只有長時間投資才能消弭風險。

錯誤行為3：熊市沒有閒置資金可投入

當熊市來臨時，是用便宜價格買到更多單位數的好時機，所以應該要趁低點陸續買入。

但如果此時的你，手上沒有任何閒置資金，就只能眼睜睜地看著翻轉財富的機會到來，又眼睜睜地看著機會離去，而這樣的難得機會，人生中沒有幾次能遇到！

舉例：有些人只靠投資股市的收入來賺錢，當股市不佳時，手上就沒有閒置資金可以投入，反而錯過了千載難逢的提高報酬機會！

錯誤行為4：缺乏耐心，只想快速獲利

很多人投資股市時，往往缺乏耐心，只想要快速獲利。

但投資的時間愈短，賠錢的機率就愈高，所以必須要有長期投資的打算，至少要放15年以上才能立於不敗之地。

我認為在股市的世界中，慢慢賺、穩穩賺，長期反而賺更快！