前幾天有人問我：「近期是美國GDP高點，是否不要放太多錢在股市。」
我開玩笑地告訴她：「美國GDP這幾十年都是持續增加，哪一次不是高點？」
言下之意，是「相對高點」比「絕對高點」更重要，長期投資才是獲利的關鍵！
但有些人可能還是會覺得GDP的高點，有可能代表景氣過熱，會損害報酬率。
既然如此，那我們就來使用「巴菲特指標」，認真看待一下「美國GDP」與「美股」之間的關係。
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巴菲特指標是什麼
巴菲特指標 (Buffett Indicator Ratio；BI)，是透過股市總市值(TMC)和 GDP 的比例，用來評估整體股市是昂貴或便宜。
2001 年華倫·巴菲特於 在《財富》文章中提出了這個指標，當時他認為這指標「可能是在任何特定時刻衡量估值水平的最佳單一指標」。
巴菲特指標 (BI) = 總市值(TMC) / GDP x 100
至於比例要怎麼判斷，網路上有很多種版本，我先以財經M平方及investopedia的版本來舉例：
- 75%~90% ：合理區間
- 超過 120% ：股市遭到高估
那麼…如果真的用這個指標來當作買賣的依據，會發生什麼事呢？
你會發現2014年11月超過120%，理論上應該要賣掉持股。
賣掉之後，2014/11~2015/7都在120%上下擺盪，2016/1曾經降到104%，但還是離合理區間很遠，2016/11又再次回到120%以上，此後就再也沒低於120%
若遵照這個指標，你從2014/11賣掉持股至今，你都是空手狀態。
但同期美股S&P 500指數，已經從2014/11/28的2067.56，一路成長至2024/5/14的5,221.42，是原本的2.5倍！
換句話說，若遵照這個指標來買賣，你的財富很有可能因此少賺很多錢！
修正後的巴菲特指標
這幾年因為巴菲特比率一直呈現上升趨勢，因此究竟要用多少比例來判斷高估或低估，一直受到激烈的爭論。
Gurufocus投資網站曾公佈過他們的優化後的巴菲特指標，定義如下：
| 比率= TMC /（GDP + TA） | 估值 |
| 比率 <= 68％ | 被嚴重低估 |
| 68％ < 比率 <= 88％ | 被低估 |
| 88％ < 比率 <= 107％ | 估值在合理範圍內 |
| 107％ < 比率 <= 126％ | 被高估 |
| 126％ < 比率 | 被嚴重高估 |
補充說明：TA代表美聯儲的總資產
當然，還有另一種改良後的巴菲特指標，是滾動式的比例，只要畫出一個長期向上的趨勢線，再透過1~2個標準差，就可以畫出有如五線譜的區間。
總結
用巴菲特指標來判斷股市狀況，進而判斷買賣時機，乍聽之下好像很合理；但實際上不管怎麼畫，你都會發現這個指標很難用來當作買賣的依據，因為只要錯過少數幾天的最佳交易日，績效就會大幅輸給大盤市場。
何況這幾年算出來的比例都偏高，而且已經持續很長一段時間，一旦錯過了這幾年的漲幅，你的財富也將大幅落後於整體市場，完全得不償失…
事實上，2013 年巴菲特本人就承認過：「它並不那麼精確」，而他旗下的波克夏公司，也在這幾年指標數值偏高的情況下陸續購買股票。
因此，巴菲特指標只能當作眾多市場指標之一，就像 VIX 波動、恐懼與貪婪指數等，可用來理解市場的現況，但無法用來當作買賣的依據。
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