高收益債券基金穩賺不賠?領取固定配息前,你不得不知的信用評等!

「喬王,最近看到高收益債基金的配息有8~10%,我該不該投資呢?」

固定收益型的金融商品因為有穩定配息,常受到許多人的喜愛,拿來當作創造被動收入固定現金流的工具,而台灣也有很多民眾特別喜愛高收益債券基金(簡稱高收債基金)。

高報酬等於高風險

如果先撇開「配息配到本金」以及「共同基金高手續費」議題,不妨先問問自己:

在投資這些金融商品之前,會先看配息率(或殖利率或報酬率)有多高?還是違約率有多高?

小心高報酬的糖衣下,往往也隱藏了高風險的毒藥

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信用評等:了解企業倒債機率

知道高配息率等於高風險的第一層次問題後,我們還必須問第二層次問題:信用評等是多少?有多少機率會企業會倒債?

一般來說,固定收益金融商品的投資標的通常是債券類商品,除了債券型基金之外,其實還有公司債(Corporate Bond;CB)交易所交易債券(Exchanged-Traded Debt;ETD)等商品,因為公司是舉債向投資人借錢,所以願意支付固定利息給借款人,當公司的信譽愈差,支付的利息就要愈高。

因此,既然你是借錢給公司,就不該只考慮配息的多寡,太高的配息反而更需要小心,以免「拿回了配息卻拿不回本金」的情況!

這也是為什麼投資固定收益型商品前,需要特別參考「信用評等」的原因。

世界上著名的信評機構有以下三家,而台灣也有中華信評公司。S&P/Fitch/中華信評的表達方式相同,只是台灣信評前面會再加上tw,而Moody’s 的表達方式則是另一套邏輯。

1. 標準普爾(S&P)  /   英商惠譽(Fitch) 

  • AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D
  • AA 至 CC 可再用「+」、「-」號細分,以顯示同一評等內的相對高低。
  • BBB 以上(含)為「投資等級」,以下則為「非投資等級」(或投機等級)。 

2. 穆迪(Moody’s ) 

  • Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C 
  • Aa 至 Caa 各級均可再以「1」、「2」、「3」細分,以顯示同一評等內的相對高低。
  •  Baa 以上(含)為「投資等級」,以下則為「非投資等級」(或投機等級)。

這些信評機構會針對受評對象進行調查與分析後,給予一個分數,也就所謂的「信用評等」。

信用評等可簡單區分為「投資等級」及「非投資等級」兩大分類,BBB/Baa以上稱為「投資等級」,BB/Ba(含)以下則是「非投資等級」(又稱投機等級)

所謂的「高收益債券基金」就是投資「非投資等級」公司所發行的債券,所以配息高但違約率也高。

違約率有多高

一般人的認知大概就到此為止了,但不知大家是否有更進一步的思考:所謂的違約率高是多高?不同信用評等的違約率究竟是多少呢?

接下來就讓喬王來幫各位解惑吧!

我們以S&P全球企業違約研究和評等轉換2016年報的資料為例,可看到1981~2016年不同評等企業的違約率。

首先,如果以2008年金融海嘯時期違約率及最高違約率(註)這兩個指標來看,我們可以得知投資等級BBB級以上在金融海嘯時期違約率平均仍控制在0.5%以內這35年以來最高違約率也只有1%,所以「投資等級」的違約率確實很低,投資時相對比較安全。

順帶一提,AAA級以上違約率是0%!難怪會被列入優等生!!!

註:指1981~2016年的當年最高違約率

然而,「非投資等級」就完全不能投資嗎?其實也不一定。

BB級的違約率在金融海嘯時期違約率只有0.81%,這35年以來最高是4.22%,其實違約率還不算太高,在風險可控制的前提下,只要做好健全的資產配置,仍可透過這類投機標的賺到相對豐厚的報酬。

至於B級的違約率,在金融海嘯時期違約率約4.08%,這35年來最高是13.84%,有些人可能覺得覺得風險還好,但要注意的是,評等是會變動的,如果B級債券體質惡化,下一個等級就是CCC,違約率可能會快速增加…

CCC級以下有多危險呢?

它的違約率在金融海嘯時期違約率平均高達27.27%,等於每四家企業就有一家違約,這35年以來甚至出現高達49.46%的違約率,等於當年半數企業都違約了!你說危不危險?這種等級債券,可說是真正的「垃圾等級」!

總結

搞懂了這些規則後,當你投資固定配息的債券型商品時,你才會認真思考這些商品究竟有多少機率會違約。

尤其當你投資的是高收益債券基金時,你會更驚訝地發現原來這些基金的違約風險和你原本想得不一樣!

究竟有多不一樣呢?就留待各位讀者自行去瞧瞧囉!

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喬王

喬王,台大經濟系/台科大科管所畢業,原本是銀行儲備幹部及總行PM,為了追求理想生活,大膽放棄了年薪百萬的工作,成為一名自由工作者。 目前同時經營部落格、Podcast、房地產及線上課程,專門幫助小資上班族達成人生三件事:理財 x 買房 x 斜槓。 目前在Hahow好學校開設6門線上課程(含輔導其他講師),也曾受邀到富邦銀行、台北大學、臺北市立大學、台北市立教育大學、台灣科技大學、龍華科技大學、台灣西門子、三商美邦、天地人文創等機構演講,累積學員至少3000位以上。

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