俄羅斯槓桿型ETF (RUSL)清算下市，我能拿回多少錢？

嗚…喬王…我買的俄羅斯ETF好像被清算下市了，我該怎麼辦？

今天有好幾位朋友愁眉苦臉地問我這問題，因為他們都剛好買了RUSL這檔俄羅斯槓桿型ETF。

這幾天因為俄烏戰爭愈演愈烈，全球股市跟著一起動盪，其中影響最大的就是俄國股市。

有趣的是，俄國的莫斯科證交所（MOEX）也宣佈「暫停股市交易」，時間軸可參考如下：

• 2/24 下令休市，但沒多久又開放
• 2/28 當地下午1點再次宣佈暫停交易，何時開放尚待確認

隨著市場震盪加劇，以及一連串對於俄國的制裁政策，有一檔俄羅斯槓桿型ETF RUSL 突然在2/28宣佈清算下市，為這個動盪不安的股市投下了一顆震撼彈！

有興趣的話，可以參考Direxion Shares基金公司的聲明稿，內容提到RUSL這檔ETF即將清算 (liquidate) 及下市 (close)。

基金公司聲明稿：Direxion to Close and Liquidate RUSL

RUSL基本資料

RUSL這檔ETF的全名是「Direxion每日二倍做多俄羅斯ETF」(Direxion Daily Russia Bull 2X Shares )。

顧名思義，就是當俄羅斯市場(註)漲的時候，預期它會漲2倍；當俄羅斯市場跌的時候，預期它會跌2倍。

註：RUSL追蹤的指數為MVIS Russia Index

它的成立時間是2011年，距今已經有10~11年的歷史。

由此可見，即使是老牌基金，也不見得保證安全！

這檔由Direxion Shares基金公司發行的ETF，資金規模超過5,600萬美金，總管理費用大約1.26%。

RUSL的發展歷史

#槓桿3倍被迫轉為2倍

你知道嗎？RUSL原本的槓桿是3倍，而不是2倍唷！

後來因為遇到2020年初連續大跌，2020年3月底才從3倍槓桿改為2倍槓桿。

補充說明：事實上，同一時期從3倍改為2倍的ETF，還有NUGT, DUST, ERX, ERY，可參考永豐Direxion系列ETF調整通知

我認識很多持有這檔ETF的投資人，當時買的時候是3倍槓桿，但遇到3倍下跌後，被強迫改為2倍槓桿。

這代表什麼意思呢？

這代表…即使之後遇到大漲，最多也只能漲2倍，很難再漲回原本的價位，所以許多投資人因此被套牢。

#被迫清算下市

Direxion Shares基金公司2022/2/28宣佈，因為俄烏戰爭，加上各國聯合制裁俄國，導致這檔基金將於3/18進行清算，再次讓眾多投資人措手不及。

RUSL清算下市重要時程：
● 截止日(Closing Date)：3/11
● 清算日(Liquidation Date)：3/18

RUSL市價與淨值怎麼看

因為俄國關閉股市交易，所以俄羅斯ETF無法發揮ETF的「套利機制」，導致「市價」與「淨值」可能出現比較大的偏離。

什麼是ETF的「套利機制」呢？喬王特別解釋如下：

• 當市價 > 淨值時，法人可以用比較高的價格把ETF賣回給基金公司
• 當市價 < 淨值時，法人可以用比較低的價格從基金公司買入ETF

PS: 上述提到法人和「基金公司」的直接交易，屬於第一層的交易，金融術語又稱為「初級市場」交易；一般散戶通常無法參與初級市場，只能參與第二層的交易，也就是「投資人之間彼此交易」的「次級市場」。

所以，透過ETF這樣獨特的套利機制，ETF的市價會一直貼近淨值，不至於偏離太多。

但是…問題來啦！

當莫斯科交易所關閉，因為基金公司無法直接參與俄羅斯股市，俄羅斯ETF失去了原有的套利機制，所以市價與淨值有可能會大幅偏離。

補充說明：2011年阿拉伯之春革命時，埃及政府宣佈關閉股市，當時埃及ETF市價也是遠高於淨值。

以目前(截至2022/3/1)的走勢來看，RUSL的市價確實遠大於淨值。

如果想要了解RUSL的市價與淨值，你可以透過下方的Money DJ來查詢。

RUSL市價與淨值查詢：https://www.moneydj.com/etf/x/basic/basic0003.xdjhtm?etfid=rusl

ETF為什麼會下市

一般來說，ETF下市的原因主要有兩種：

1. 淨資產價值(規模)太小
2. 單位淨值(Net Asset Value, NAV)跌幅太大

2021年，元大S&P原油正向2倍ETF（00672L）下市，就曾經造成市場上許多投資人慘賠，鬧上許多新聞版面。

所以，一開始就要避免購買規模太小或淨值太低的ETF，如果持有的ETF波動度比較大，更要關注是否出現了這兩種狀況。

清算下市拿得回錢來嗎？

很多人聽到下市，就會害怕錢拿不回來。

事實上，下市之前必須先完成清算程序，而且清算完成後的價值(且扣掉必要手續費)會分配給投資人。

所以，你能拿回錢，只是需要一些時間，拿回多少則看清算後的價值來決定。

但是，「被清算下市」的基金通常都是「被強迫在相對低點結算」，所以一定不會是你想要賣出的價格。

遇到下市該怎麼辦

如果你手上持有的ETF即將下市，你有兩種選擇：

1. 在清算日前賣出
2. 等待基金清算

以RUSL為例，3/11是截止日(Closing Date)，3/18是清算日(Liquidation Date)，所以你可以在截止日前賣掉，也可以持有等到清算。

如何決定哪個時間點呢？就端看你對於這幾天的走勢看法了…

• 第一，俄羅斯市場的漲跌：端看3/1~3/10俄烏戰爭會怎麼發展，以及市場會怎麼反應。
• 第二，投資人對於清算的想法：當RUSL投資人得知3/11無法交易，且即將清算下市的時候，會選擇賣出、持有，還是買入？

如果大家都想賣掉，那麼清算的淨值就有可能會再下跌；如果大家都想買入，那麼清算的淨值就有可能上升。

我認為第一項(俄羅斯市場的漲跌)沒有人可以預期，但第二項(投資人對於清算的想法)可能會導致一波賣壓。

如何避免買到會下市的ETF

有幾個方式，可以讓你避免買到會下市的ETF

#不買規模太小的商品

規模太小，是下市的原因之一，所以購買之前要先檢視資金規模的大小，避免購買規模太小的ETF。

#持有後定期關心淨值

淨值太低，是下市的原因之二，所以持有之後還是要定期關心淨值，尤其當你買入槓桿型或反向型ETF，這樣的風險就會更高。

#避免購買槓桿型/反向型

槓桿型/反向型商品的風險通常都比較大，而且不適合長期投資，新手建議避免購買。

#下跌時不盲目逢低買入

當價格下跌的時候，不是每一種ETF都適合抄底買入，要先評估你的標的適不適合，再投入資金。譬如：2021年油價崩跌時，很多投資人瘋狂搶買元大S&P原油正2，沒想到價格愈攤愈平，最後被清算下市。

心得

一直以來，喬王都不推薦大家購買槓桿型ETF，但身邊非常多人購買，甚至還把它當長期投資的標的。

RUSL這檔槓桿型ETF，2020年3月從3倍變成2倍，2022年3月清算下市，短短3年就能看到非常大的變化。

如果你真的想要透過槓桿ETF提高報酬率，就要時時注意市場及商品價格，並且做好資金分配及最壞的打算。

最後，還是提醒一下重要的3件事：

• 不要只想著贏，還要想著不能輸。
• 在你評估報酬前，務必先評估風險，以及是否能承受。
• 當你把股市當做賭場，賺到的甜頭總有一天會回吐回去。

如果你沒有注意這幾件事，當你被迫以低價認賠出場時，恐怕就欲哭無淚囉！

免責聲明：本篇文章僅為個人觀察，不構成任何買進或賣出建議，投資之前請仔細評估。

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