俄烏戰爭開打之後，有不少人開始對俄羅斯ETF有興趣，想要趁市場恐懼時危機入市。
但是，俄羅斯ETF有哪些選擇？又有什麼應該注意的風險呢？
喬王這次用肉身經驗，來和你分享我的研究成果。
文章目錄
俄羅斯ETF有哪些
首先，目前在市場上比較容易買到的俄羅斯ETF，包括了以下5檔。
因為第五檔RUSL即將清算下市，所以不在本章討論，有興趣者可參考另一篇文章：俄羅斯槓桿型ETF (RUSL)清算下市，我能拿回多少錢？
- RSX (即將清算下市)
- ERUS (即將清算下市)
- RSXJ (即將清算下市)
- FLRU (即將清算下市)
- RUSL (即將清算下市)
為了讓你更清楚他們之間的差異，我整理了一張表格，方便你快速比較。
看完之後，你可以挑選並記住你有興趣的代號，繼續往下去看囉！
| RSX | ERUS | RSXJ | FLRU | |
| 發行公司 | Van Eck | iShares | Van Eck | Franklin Templeton Investments |
| 成立日期 | 2007 | 2010 | 2011 | 2018 |
| 總管理費 | 0.61% | 0.59% | 1.31% | 0.19% |
| 基金規模 | 6.9億美元 | 1億美元 | 0.1億 | 0.1億 |
| 追蹤指數 | MVIS Russia Index | MSCI Russia 25/50 Index | MVIS Russia Small-Cap Index | FTSE Russia Capped Index |
| 投資地區 | 俄國/賽普勒斯 | 俄國 | 俄國/賽普勒斯/英國/德國 | 俄國 |
| 投資產業 | 能源/原物料/金融 | 能源/原物料/金融 | 工業/原物料/不動產 | 能源/金融/原物料 |
整理者：喬王
#RSX (VanEck俄羅斯ETF)(即將下市)
- 發行公司：Van Eck
- 成立日期：2007年
- 總管理費：0.61%
- 基金規模：約6.9億美元
- 追蹤指數：MVIS Russia Index
RSX是最早成立的俄羅斯ETF，持股主要集中在能源/原物料/金融，總共佔了82%。
💡補充說明：
發行商Van Eck在2022/3/2發表了一份聲明，3/3開始將暫停發行新股，這項措施影響的是“法人與基金公司之間”的套利機制(股票轉成ETF)，投資人之間的買賣暫時不受到影響，但要注意溢價 (市價>淨值)和折價 (市價<淨值)的價差可能會加大。
2023/1/12發表另一份聲明，2023/1/12起，開始向股東進行一次性或多次清算分配，由於目前仍無法順利交易，故將會有多次清算的可能性。
#ERUS (iShares MSCI俄羅斯ETF)(即將下市)
- 發行公司：iShares
- 成立日期：2010年
- 總管理費：0.59%
- 基金規模：約1億美元
- 追蹤指數：MSCI Russia 25/50 Index
ERUS是由iShares所發行，它的母公司是貝萊德，是全球最大ETF製造商，以多樣化產品線出名。
持股主要集中在能源/原物料/金融，總共佔了88%，和RSX的差異性不大。
補充說明：
發行商貝萊德iShares在2022/8/3發佈一篇聲明指出，2022/8/17起開始執行清算作業。
本次清算將按未贖回或出售之股份庫存比例分配現金並予以返還，惟前述分配款項可能包含應計資本收益和股息且應予課稅，最終分配款項入帳金額將以上手券商計算為準。另外，發行商提醒若俄羅斯證券市場的情況沒有改善，預計清算作業將需要較長時間。
#RSXJ (VanEck俄羅斯小型股ETF)(即將下市)
- 發行公司：Van Eck
- 成立日期：2011年
- 總管理費：1.31%
- 基金規模：約0.1億美元
- 追蹤指數：MVIS Russia Small-Cap Index
RSXJ與前面幾檔ETF，有幾個不太相同的地方：
一、投資區域：除了俄羅斯之外，還有投資賽普勒斯、英國、德國等國家，相對前面幾檔ETF來說分散一些。
二、投資產業：其他幾檔ETF主要是投資能源、金融、原物料，但是這檔ETF主要投資於工業、原物料、不動產。
另外，它的總管理費高達1.31%，算是這幾檔費用最多的ETF。
#FLRU (Franklin富時俄羅斯ETF)(即將下市)
- 發行公司：Franklin Templeton Investments
- 成立日期：2018年
- 總管理費：0.19%
- 基金規模：約0.1億美元
- 追蹤指數：FTSE Russia Capped Index
FLRU的持股，主要集中在能源/金融/原物料，雖然排名順序和RJX、ERUS不太一樣，但是前三名其實都相同，而且更加集中，比例高達90%。
#RUSL (Direxion每日二倍做多俄羅斯ETF)(即將下市)
- 發行公司：Direxion Shares
- 成立日期：2011年
- 總管理費：1.26%
- 基金規模：約0.56億美元
- 追蹤指數：MVIS Russia Index
RUSL是槓桿型ETF，所以持有比較多的衍生性金融商品(如SWAP)，而非直接購買指數中的公司股票，所以總管理費也比較高。
要怎麼挑選ETF
如果都是同樣類型的ETF，為了降低風險 (請注意，不同目的挑選的原則會不一樣)，會建議盡量把握3個原則：
- 成立時間比較久
- 資金規模比較大
如果條件差不多的情況下，還可以進一步檢視總管理費用，以及報酬率、標準差、夏普比率等。
不過，要提醒的是，不是成立時間久、資金規模大就代表絕對安全，而且過去的報酬率、標準差、夏普比率都不能代表未來也是如此！
現在購買安全嗎？
#戰爭無法預期
我們都知道：戰爭是無情的，戰爭會如何發展下去也沒人知道。
誰都無法預料到俄國真的會出兵攻打烏克蘭，也沒人預料到俄羅斯陷入苦戰，且多國開始加入制裁俄國的行列。
俄國也實施了極端的措施，包括關閉莫斯科證券交易所、禁止盧布計價債券發給外國人利息、禁止外國人拋售俄羅斯證券。
這些導致俄羅斯ETF的價格劇烈跌幅，甚至可能比金融海嘯還要嚴重。
譬如說：RSX從2008年淨值從最高點58.54跌到最低點10.41，跌了82%；近期則是從淨值最高點33.21跌到3以下，跌了91%！
2倍槓桿的RUSL已經率先宣佈清算下市，至於其他俄羅斯ETF是否也會步上後塵，其實也很難說。
💡貼心提醒：目前標普（S&P）已將俄國信評砍到垃圾等級，而穆迪（Moody’s）也將該俄國信評列為垃圾級觀望名單。
#只能溢價購買
截至3/1為止，每一檔俄羅斯ETF的淨值都是大幅下跌。
如果現在要進場購買，目前的「市價」都是遠大於「淨值」，所以算是「溢價」買入。
舉例，假設ETF的淨值只剩下2.98元，但是你願意用8.2元來購買，就代表你看好它的後市，願意用比較高的價格來買入。
● 溢價：市價 > 淨值，可以解讀為用比較昂貴的價格來購買。
● 折價：市價 < 淨值，可以解讀為用比較便宜的價格來購買。
#俄羅斯股票被剔除指數
明晟（MSCI）與富時羅素（FTSE Russell）這兩大指數編製公司，2022/3/2 分別宣佈：將俄羅斯股票從相關指數中剔除！
- 明晟(MSCI)：3月9日收盤後，旗下追蹤新興市場的指數，將一次性地完全剔除俄羅斯股票。
- 富時羅素（FTSE Russell）：3月7日開盤起，俄羅斯股票從所有富時羅素股票指數中剔除。
這項決定，對於重押俄羅斯市場的投資人來說，無疑是個天大的壞消息。
因為一旦被完全剔除，等到俄羅斯重新開市，資金也會面臨極大的賣壓！
彭博資訊指出，根據一項估計，MSCI將俄羅斯股票逐出指數的行動，等到股票可以再交易時，可能導致主動和被動基金出走的資金高達320億美元。
RSX市價與淨值
ERUS市價與淨值
RSXJ市價與淨值
FLRU市價與淨值
萬一清算下市，是否可順利拿回錢
這也是一個有趣的問題…
槓桿型俄羅斯ETF (RUSL)，不直接投資在指數成分的公司股票，而是運用衍生性金融商品來追蹤指數，所以清算還有機會拿得回錢。
但是原型俄羅斯ETF (RSX, ERUS, RSXJ, FLRU)，是購買指數成分的公司股票，如果俄羅斯證券交易所一直關閉，那麼還真不知該怎麼清算 (歷史上很少遇到這樣事件，因此很難知道發生了會怎麼樣)。
所以，在目前情勢不明朗的情況下，進場購買或持有俄羅斯ETF一定風險很高。
但也因為風險很高，如果戰事結束，或許也有機會獲得更高的報酬，就看你是否願意且能夠承受這樣的高風險。
否則，萬一和RUSL一樣被迫清算，就有可能在你不願意的情況之下，用最低點的價格賣掉囉！
延伸閱讀：俄羅斯槓桿型ETF (RUSL)清算下市，我能拿回多少錢？
總結
如果想要投資俄羅斯ETF，目前有5檔可供選擇：RSX, ERUS, RSXJ, FLRU, RUSL，除了RUSL是槓桿型ETF且即將下市之外，其餘都是原型ETF。
因為近期受到戰爭影響， 俄羅斯ETF的價格呈現劇烈跌幅，不管是購買或持有俄羅斯ETF的風險都很高。
尤其是3/2兩大編制指數公司宣佈將俄羅斯股票從指數中剔除後，未來俄羅斯開市將面臨更嚴重的賣壓。
所以，如果真的想要入場，就要抱著「清算下市」也沒關係的打算囉！
補充說明：3/4紐約證券交易所(NYSE)宣佈暫停ERUS、FLRU、RUSL的交易，Cboe BZX交易所也宣佈RSX與RSXJ暫停交易，有興趣可參考Nearly All Russian ETFs Halted in the U.S.、Cboe halts trading in VanEck Russia ETFs這兩篇報導。
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