熊市是什麼意思?熊市時間持續多久?當股市邁入大空頭,做好這5步驟,投資才能賺到錢!

熊市定義?熊市時間持續多久?

前言

當股市跌跌不休,甚至邁入了熊市,投資人通常會有以下的擔憂:

  • 持有股票者,資產大幅縮水
  • 不知該認賠殺出、觀望或加碼
  • 心情不安定,不知何時股市才能反轉

此時,該怎麼做資產配置呢?

有句話是這麼說的:「覆巢之下無完卵。」

當整個市場都轉為熊市時,只要你手上有金融資產,大部分情況下一定會縮水,除非你是做反向。

不過,如果在年輕時期,或資產累積階段遇到熊市,其實是一件好事!

因為這就是跳樓大拍賣的好時機,也是財富重分配的時刻,你可以用同樣的價格,累積到更多的單位數!

這篇文章將會和你分享熊市的幾個重要觀念:

  1. 什麼是熊市?
  2. 歷史上有哪些熊市?
  3. 面對熊市的正確心態
  4. 股債配置還有效嗎?
  5. 熊市下如何做資產配置?
  6. 熊市下常見的錯誤行為

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什麼是熊市?如何定義熊市?

熊市 (Bear Market),又稱為空頭市場,華爾街日報在 1990 年曾定義:「當股價跌幅大於 20% ,就代表進入熊市」。

小知識:熊市&牛市由來
熊市代表空頭市場,牛市代表多頭市場。為什麼會用這兩種動物當代表呢?

據說是根據這兩種動物攻擊時的動作而定:
➡️熊會手掌向下攻擊,代表市場下跌。
➡️牛會揚角向上攻擊,代表市場上漲。

熊市牛市由來

歷年熊市時間持續多久?股災何時結束?

依照S&P 500 指數的過去經驗,1929 年以來總共出現 26 次熊市

歷史上熊市最大跌幅高達61.81% (出現在1931/11/9 ~ 1932/6/1,持續205天),但整體來說,熊市平均下跌 35.62%

熊市何時會結束、何時落底呢?

其實這沒有答案,因為沒人能夠預測最低點,即使當下看起來跌到底部,但也不代表那是最低點,所謂的「落底」都是事後往回看才能下定義。

不過,我們還是可參考歷年的熊市數據,最長天數是630天 (大約1年又9個月),最短天數只有33天 (大約1個月),平均天數則是289 天 (大約10個月)。

【2021年以前的熊市歷史紀錄】
平均值:
● 平均跌幅:35.62%
● 平均天數:289天

極端值:
● 最大跌幅:61.81%
● 最長天數:630天
● 最短天數:33天

以下列出以S&P 500指數為跌幅指標,而整理出的美股熊市日期、跌幅、持續天數:

開始和終止日期跌幅(%持續天數備註
9/7/1929–11/13/1929-44.6767華爾街股災
4/10/1930–12/16/1930-44.29250經濟大蕭條
2/24/1931–6/2/1931-32.8698經濟大蕭條
6/27/1931–10/5/1931-43.10100經濟大蕭條
11/9/1931–6/1/1932-61.81205經濟大蕭條
9/7/1932–2/27/1933-40.60173經濟大蕭條
7/18/1933–10/21/1933-29.7595經濟大蕭條
2/6/1934–3/14/1935-31.81401
3/6/1937–3/31/1938-54.50390
11/9/1938–4/8/1939-26.18150
10/25/1939–6/10/1940-31.95229二次世界大戰
11/9/1940–4/28/1942-34.47535
5/29/1946–5/17/1947-28.78353美經濟成長衰退
6/15/1948–6/13/1949-20.57363戰後第一次經濟危機
8/2/1956–10/22/1957-21.63446Fed升息
12/12/1961–6/26/1962-27.97196
2/9/1966–10/7/1966-22.18240
11/29/1968–5/26/1970-36.06543
1/11/1973–10/3/1974-48.20630石油危機
11/28/1980–8/12/1982-27.11622Fed升息
8/25/1987–12/4/1987-33.51101黑色星期一
3/24/2000–9/21/2001-36.77546網路泡沫
1/4/2002–10/9/2002-33.75278
10/9/2007–11/20/2008-51.93408次級房貸風暴
1/6/2009–3/9/2009-27.6262
2/19/2020–3/23/2020-33.9233 Covid-19疫情
均值-35.62289
資料來源:亞德尼研究公司 & 喬王整理

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面對熊市的正確心態

正確心態1:市場有漲有跌,但牛市多於熊市

1929 年至今,美股的熊市平均持續 10 個月,而牛市平均持續為 32 個月

從歷史資料可知,牛市明顯多於熊市,而且大約是熊市的 3.2 倍。

因此,我們就能說服自己:市場就像海浪一樣,總是有漲有跌,而且漲 (牛市) 往往多於跌 (熊市) 。

正確心態2:市場長期上漲,要長期參與市場

當我們知道:市場長期而言是上漲的,而且牛市的天數大於熊市。

那麼,只要在熊市時保持平靜的心,趁別人恐懼時大膽地買進便宜的資產,並且靜待下一波牛市的到來,就能夠趁熊市時提高資產的報酬率。

正確心態3:市場無法預測,離開後還是要進場

有些人習慣把股市當成賭局,賭它何時漲、何時跌。

但股市其實是無法預測的,而且股市是一個連續賽局,就算你今天僥倖賭贏,賺到了錢離開股市,未來你還是得再次賭對時機進場。

但別忘了,當你離開股市,就會面臨到一個很大的風險…

只要一年錯過幾次最大的單日報酬,你的投資報酬率就比不上長期持有。

熊市下股債雙跌,股債配置還有效嗎

#即使做好股債配置,也難逃大跌

以前股市跌,很多人就會靠債券來避險,沒想到今年是股債齊跌,很多人就算做好了股債配置,資產還是大幅縮水。

補充說明:
根據統計資料顯示,2022年9月底之前,你就算做好60/40股債配置,60%分散投資在美國S&P 500指數 (代表美國整體股市),40%投資在10年期美國公債 (代表美國債市),今年仍然會虧損21%。

 年份S&P 500總報酬率美國10年期公債總報酬率60/40配置總報酬率
1931-43.8%-2.6%-27.3%
1941-12.8%-2%-8.50%
1969-8.2%-5%-7%
2018-4.4%0%-2.5%
2022-23.9%-16.7%-21%
1928-2022歷史上股債同跌紀錄
(資料統計至2022/9/30前)

難道…股債配置的策略失效了嗎?

究竟在空頭時期該如何做資產配置呢?以下我會跟你詳細說明:

#債券是低度相關,而非負相關

所謂的資產配置,不是要找到永遠負相關的兩項資產,因為你永遠找不到!

只要你能找到兩個低度相關的資產,而且長期之下兩者可持續成長,就能發揮資產配置的效果。

這也是為什麼很多人會配置債券的原因,因為它和股票是低度相關,而不是負相關。

什麼是低度相關?

它代表:當股票漲,債券可能漲,也可能跌;當股票跌,債券可能漲,也可能跌。

再加上債券的漲跌幅通常都會比股票來得小,所以可以可大幅降低資產的波動。

重點摘要
相關性低,代表彼此間漲跌較少關聯,不代表不會股債同跌,更不代表股跌債漲。

其實,歷史上只發生過4次當年度發生股債齊跌 (1931、1941、1969、2018) 的情況,這次我們很幸運有機會遇到第5次,而且是1937年以來最慘的一次。

想想看:這90多年來,只有這5次股債齊跌,真的代表股債配置失效嗎?或者它就是「低度相關」的結果,而你只是誤會「低度相關」的意思?

這也是為什麼我認為股債配置仍然有效,而且90年來只發生5次股債齊跌,代表債券拿來搭配股票真的很有效!

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熊市下如何做資產配置?如何佈局?

好的投資策略,必須經得起長時間考驗,而且不需要常常改變,可以同時適用於熊市與牛市。

真的有這麼好的投資策略嗎?

當然有,答案就是股債資產配置!

雖然這聽起來很簡單,而且沒有很厲害,但歷史已經一再驗證:簡單的策略重複做,長期來說就能創造出很好的績效,遠勝於複雜又華麗的投資策略。

那麼,要如何透過資產配置來佈局熊市呢?以下提供5步驟供你參考:

第一步:備妥緊急預備金

先存好緊急預備金(現金部位),多餘的閒錢再拿來投資。

第二步:確認股債比例

確認你的股票/債券部位,可參考兩種方法:

#方法1:年齡配置法

第一種是最常見的年齡配置法,它的計算方式如下:

年齡配置法 (100法則):100 – 年齡 = 股票最高佔比

舉例:

假設我今年35歲,我的股票佔比最高不超過65% (= 100 – 35)。
假設我媽今年60歲,股票最高佔比最高不超過40% (= 100 – 40)。

年齡配置法其實反應出一個現象:

年紀愈輕,風險承受度通常愈高;年紀愈大,風險承受度通常愈低

但…即使是同一年齡,每個人的風險承受度還是不同,所以還是得依照自己的「真實感受」來調整比例,這也是為什麼我更推薦下一個方法…

#方法2:風險承受度配置法

有些人自以為風險承受度很高,但是當股票跌了20%,就開始唉聲嘆氣;當股票跌了30%,就哭天搶地,甚至吃不下飯、睡不著覺。

這時候,就需要提高債券的比例,來降低整體資產的波動性。

你可以透過以下這張表來重新檢視自己的股票與債券比例,是否可以讓你安心生活。

舉例:如果你最多可容忍35%損失,那麼股票配置最多不要超過80%;如果最多可容忍20%損失,那麼股票配置最多不要超過50%。

可容忍損失建議最高股票佔比
-35%80%
-30%70%
-25%60%
-20%50%
-15%40%
-10%30%
-5%20%
-0%10%

第三步:分散風險,投資全球

很多人喜歡存股,但要小心風險過度集中在特定公司。

延伸閱讀存金融股好不好?存股之前沒思考這6件事,小心和你想得不一樣!

如果是投資台股ETF,也要小心台灣是新興市場,而且又有兩岸地緣政治風險,所以台股ETF仍然屬於風險較集中的商品。

所以,投資時千萬要避免資金集中在少數國家、少數公司的股票與債券。

該怎麼做呢?你可以透過低成本的海外ETF來分散風險。

現代人要購買海外ETF非常方便,費用也不貴,主要有兩種方式:

#海外券商

第一種方式,是透過海外券商線上開戶,購買股票ETF、債券ETF大部分都可免手續費。

我自己是使用第一證券 (Firstrade),不只操作介面簡單,同時也有受到美國金融業監管局(Financial Industry Regulatory AuthorityFINRA)監管,以及證券投資者保護公司(Securities Investor Protection CorporationSIPC)保障,有興趣可點選下方連結開戶。

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延伸閱讀美國券商第一證券(Firstrade)開戶流程完整教學懶人包

#國內複委託

第二種方式,是透過國內券商複委託開戶,買賣股票ETF、債券ETF的手續費0.15%起,但大部分券商需要透過管道議價,才有辦法爭取較優惠的手續費。

延伸閱讀美股複委託精選7大實用功能:定期定額、長效單、即時報價、自動退稅…其中最好用的是這個!

第四步:買進並長期持有

根據S&P 500指數的歷史顯示,當你的投資時間拉得愈長,賠錢的機率就愈低。

一般來說,如果你的投資時間可以拉長到15年以上,基本上就不會賠錢。

美股拉長交易時間的報酬率
圖片說明:S&P 500指數在1965~2020年的報酬率

第五步:定期投入再平衡

當你手上有資金,就可以定期投入市場,讓股債比例回復到原本的設定目標。

如果原本設定的股債比例是65:35,但現在已經是60:40,就可以多投資一些資金在股票上面。

如果你是用複委託,可透過定期定額機制來固定投資,維持投資紀律。

如果你是用海外券商,可設定每半年、或每一年匯到海外帳戶進行再投資,海外券商甚至還可以啟用股息再投資計畫(Dividend reinvestment plan;DRIP),讓股息免費自動再投資,產生複利效益,非常方便!

延伸閱讀股息自動投資的好工具:股息再投資計畫(DRIP)!(以第一證券Firstrade為例)

熊市下常見的錯誤行為

錯誤行為1:預測高點與低點

很多人喜歡預測股價的高低,因此試圖在熊市時找尋低點進場。

但事實上,沒有人有辦法預測股市的高點與低點。

美國金融家 伯納德·巴魯克 (Bernard Baruch)曾說過一句話:

沒有人能夠準確預測股市的走勢,即使是最有經驗的交易員、經濟學家或商人也無法做到。

“No one, not even the most experienced trader, economist or businessman can predict with certainty the course of the stock market.”

想要挑時機進場的投資人,往往都是賣在相對低點。

股市快速回升時,又來不及參與到股市上漲,導致買在相對高點,而頻繁的買賣也增加了交易成本。

這也是為什麼很多人會說:

小麥下跌時,手中沒有小麥的人, 小麥上漲時,也不會有小麥。

錯誤行為2:只要報酬,不要風險

投資股票時,最讓投資人感到害怕的,就是所謂的「風險」。

即使知道股市會有景氣循環:短期會下跌修正,而長期會持續成長,還是有很多人不想承擔下跌的風險。

因此,有些人選擇在下跌時離開市場,或者在預感即將下跌時提早離開市場。

這麼做會遇到什麼事?

➡️情境一:遇到下跌時離開市場

當股市大跌時,通常都是又快又急。

因此,當投資人因為受不了而離開市場時,通常都是在相對低點時賠錢離開。

➡️情境二:猜測下跌而提早離開市場

有些投資人遇到市場開始不穩時,就會想要提早離開市場。

但股市有7成時間是正報酬,3成時間是負報酬,所以若猜測會下跌而離開市場,通常有很大的機率會猜錯方向。

美國股票好年與壞年
圖片說明:1926~2019年S&P 500指數顯示,大約7成是正報酬年度,大約3成是負報酬年度

即使僥倖猜對了,但何時要進場,又會變成更大的難題!

於是,投資股市就變成了一場又一場的賭局,必須一直想辦法賭市場的方向。

從機率與統計的角度來看,連續猜對的機率是非常非常低的。

所有羨煞人的行情都是跌出來的,你必須習慣與風險共存。

這也是為什麼我會說:「惟熊市,成牛市;惟風險,得報酬。」

因為你無法把風險和報酬完全拆離,只有長時間投資才能消弭風險。

錯誤行為3:熊市沒有閒置資金可投入

當熊市來臨時,是用便宜價格買到更多單位數的好時機,所以應該要趁低點陸續買入。

但如果此時的你,手上沒有任何閒置資金,就只能眼睜睜地看著翻轉財富的機會到來,又眼睜睜地看著機會離去,而這樣的難得機會,人生中沒有幾次能遇到!

舉例:有些人只靠投資股市的收入來賺錢,當股市不佳時,手上就沒有閒置資金可以投入,反而錯過了千載難逢的提高報酬機會!

錯誤行為4:缺乏耐心,只想快速獲利

很多人投資股市時,往往缺乏耐心,只想要快速獲利。

但投資的時間愈短,賠錢的機率就愈高,所以必須要有長期投資的打算,至少要放15年以上才能立於不敗之地。

我認為在股市的世界中,慢慢賺、穩穩賺,長期反而賺更快

總結

當股價跌幅大於 20% ,就代表進入熊市。

美股歷史總共出現 26 次熊市,熊市平均持續約10個月,而牛市平均持續約 32 個月,因此牛市持續的時間總是遠多於熊市。

既然牛市多於熊市、市場長期上漲且無法預測,就要長期參與市場,才能提高賺錢的機率。

熊市之下,更要做好資產配置,而資產配置的5步驟如下:

第一步:備妥緊急預備金

先存好緊急預備金(現金部位),多餘的閒錢再拿來投資。

第二步:確認股債比例

善用年齡配置法、風險承受配置法。

第三步:分散風險,投資全球

透過海外券商或複委託,購買海外ETF,分散投資風險至全世界。

第四步:買進並長期持有

當你的投資時間拉得愈長,賠錢的機率就愈低。

第五步:持續投入再平衡

當你手上有資金,就可以定期投入市場,讓股債比例回復到原本的設定目標。

最後要提醒的是,投資時切勿犯以下4個錯誤:妄想預測高點與低點、只要報酬而不要風險、熊市沒有閒置資金投入、缺乏耐心只想快速獲利。

你受夠投資股市後,每天心情七上八下,甚至長期投資還是賠錢的日子嗎?

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熊市FAQ

Q1: 熊市會持續多久?

沒有人可預測熊市的時間,但根據歷年數據顯示,熊市最長天數是630天 (大約2年又1個月),最短天數只有33天 (大約1個月),平均天數則是289 天 (大約10個月)。

Q2: 熊市應該減少股票、增加現金?還是持續購買股票?

好的投資策略,必須經得起長時間考驗,而且不需要常常改變,可以同時適用於熊市與牛市。

因此,如果你購買整體市場,而且長期操作,在熊市持續買入並持有,才能在下一個牛市到來時,持有更多單位數,並且賺得更多。

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喬王的投資理財筆記line@
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喬王

喬王,台大經濟系/台科大科管所畢業,原本是銀行儲備幹部及總行PM,為了追求理想生活,大膽放棄了年薪百萬的工作,成為一名自由工作者。 目前同時經營部落格、Podcast、房地產及線上課程,專門幫助小資上班族達成人生三件事:理財 x 買房 x 斜槓。 目前在Hahow好學校開設6門線上課程(含輔導其他講師),也曾受邀到富邦銀行、台北大學、臺北市立大學、台北市立教育大學、台灣科技大學、龍華科技大學、台灣西門子、三商美邦、天地人文創等機構演講,累積學員至少3000位以上。

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