當你投資的時候，你是偏理性？還是偏感性呢？
我們都知道投資要避免不理性的行為，但因為人類本來就不是完全理性的動物，進行投資決策時往往會摻雜一些情緒和偏見。
因此，如果能夠了解投資人常犯的認知偏差，就有機會調整自己的心理狀態，避免不理性的決策。
這篇文章中，我將和你分享12種最常見的投資心理與認知偏誤，幫助你了解及避免這些偏誤，以實現更好的投資回報。
看完後，也歡迎在下方留言告訴我你犯過哪些偏誤唷！
文章目錄
投資心理學/行為經濟學是什麼
我在大學念經濟系時，第一堂課就提到「經濟學假設人們都是理性的」，但人們真的都是理性的嗎？
現實生活中，投資者其實常常受到不同的認知偏誤干擾，導致做出錯誤的投資決策，所以有很多學科開始研究人類的心理認知。
談到投資心理學，就不得不提到以下兩個領域：
- 行為經濟學（Behavioral Economics）
- 行為財務學（Behavioral Finance）
它們是從經濟學延伸出來的一門學科，結合心理學與經濟學的觀點，嘗試解釋「為何人們不完全是理性的，並且容易出現認知偏誤（Cognitive bias），導致做出錯誤的決定」。
以下將舉出12個常見的投資認知偏誤，有空不妨檢視一下自己犯了哪幾個？！
常見的投資認知偏誤
#1. 確認偏誤：只看到我們想看的
確認偏誤（Confirmation Bias），是指人們會不自覺地搜尋更多支持自己信念的資料，並且將資訊解讀成和自己信念相符的證據。
譬如：當航運業很夯時，支持航運業的投資人會找出各種現象或數據，證明航運業的未來也會持續很好，卻忽略了其他看空的聲音。
#2. 近因偏誤：把最近發生的事當成原因
近因偏誤（Recency Bias），又稱為「近因效應 （Recency Effect）」，是指人們有偏重最近的數據或經驗，而輕視早期數據或經驗的傾向。
譬如：2022年遇到「股債雙跌」的現象，很多投資人會認為債券已經失去防禦效果，卻忽略了過去90多年來只有4次出現股債同跌現象。
#3. 近鄉偏誤：認為自己的國家最好
近鄉偏誤（Home Bias），是指投資人進行投資時，通常會過度偏好本國市場，忽略了多元化投資國外市場。
譬如：多數台灣人喜歡持有台股，多數日本人喜歡持有日股，多數美國人喜歡持有美股，多數越南人喜歡持有越南股。
為什麼會發生這樣的現象？
主要是因為投資人對於海外市場不熟悉，或者嫌麻煩，所以會有投資本國市場比投資外國市場更好的錯覺。
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#4. 處分效應：太早停利、太晚停損
處分效應（Disposition Effect），是指人們有太早獲利了結、太晚停損出場的傾向。
為什麼投資人會傾向「賣出賺錢的股票」，並且「保留虧錢的股票」？
這是因為投資人如果賣掉賺錢的股票，就有會「快樂」、「驕傲」的感覺；如果賣掉賠錢的股票，則會有「痛苦」、「後悔」的感覺。
人們通常是逃避痛苦，追求快樂，所以會產生處分效應的現象。
#5. 定錨效應：太過倚重或鎖定既得資訊
定錨效應（Anchoring Effect），是指人們進行決策時，最一開始的資訊（稱為錨點），會對我們的決策有很大的影響。
當我們對於價格出現定錨時，就有可能因為股票價格高於上次買入或賣出價格，而拒絕重新購買，寧願等到價格再更低時才進場。
譬如：每次台股或每股接近高點時，總有人會認為價格過高而不敢買入，反而錯過一次又一次的上漲機會。
這樣的行為有可能會讓投資者錯失機會，等不到進場時機，也無法跟上股票的長期上升趨勢。
#6. 從眾效應：跟著許多人做決定
從眾效應（Bandwagon effect），又被稱為「羊群效應」（Herd behavior），是指人們受到多數人的一致思想或行动影響，而跟從大眾之思想或行為。
據說土耳其東部的某個村莊，曾經發生過上千隻羊群集體自殺的案例：當第一隻羊不明原因往山崖跳下，其他羊還沒弄清楚前一隻羊為何要跳下，就一頭接一頭地往山崖下跳。
投資市場中也常常發生這樣的案例，包括鬱金香投資事件，以及前幾年很火紅的幣圈，當人們看到其他人都買，而且價格愈來愈貴，因此也一窩蜂購買。
#7. 損失趨避：不賠錢比賺錢更重要
損失趨避（Loss Aversion），是指人們對於避免金錢損失的欲望比賺錢還有強烈的傾向。
談到損失趨避的心態時，通常也會談到稟賦效果（endowment effect），它是指人們擁有一樣物品時，對該物品價格的評估會高於「未擁有者」，因此容易高估它的價值，捨不得割捨手中已擁有的東西。
譬如：害怕損失的心理感受，讓多數人寧願選擇更穩定的選項，因此選擇固定收益型商品，犧牲了股市更高的獲利成長；若股票賠錢時，也很難下定決心「止損」，所以會偏好維持現狀。
#8. 過度自信：過於相信自己的判斷
過度自信（Overconfidence），是指人們常會過於相信自己的判斷，因此容易導致錯誤的決策。
當人們對於自己的判斷過於自信時，常常不會體認到自己有判斷能力不足的現象，進而喪失了修改或增進判斷正確性的機會。
譬如：許多投資者會自認可以掌握買賣時機點，因此進行頻繁交易，但通常都是買在相對高點，賣在相對低點。
補充說明：
Lichtenstein, Fischhoff and Philips (1982)曾發現，當詢問受訪者一些問題時，受訪者會傾向高估他們答對的機率，即使受訪者認為他們一定答對時，通常答錯的機率仍高達 20%。
Taylor（1989）發現90%的駕駛員認為自己的技術在平均之上，一旦駕駛員有這樣的想法，遇到需要會車時，就有可能因為認為一定能通過，因此就快速開過去，結果反而產生擦撞。
Weinstein（1989）發現人們會低估自己罹患嚴重疾病的機率，如愛滋病或心臟病，而這樣的低估會讓我們輕忽身體保健的重要性。
與過度自信相類似的是樂觀偏誤（Optimism Bias），它是指低估壞事在自己身上發生的機率，認為壞事不會發生在我身上。
#9. 沉沒成本：無法放棄已付出且不可收回的成本
沉沒成本（Sunk Cost），是指已經付出且不可收回的成本，人們通常會把這種成本，看得比未來可能賺取的金錢還重要。
當我們面對沉沒成本時，必須先學會放棄，未來才會有轉機。
譬如：當原本買的個股賠錢時，很多人就算知道投入整體市場，長期可以賺到更多錢，卻不願意賣掉賠錢股票，轉入更賺錢的整體市場。
#10. 結果偏誤：以成敗論英雄
結果偏誤（Outcome bias），是指用結果去評斷決策的好壞，而非真的考量決定是否正確，換句話說，就是以成敗論英雄。
譬如：很多主動投資者賺到錢之後，就會誤以為是自己的投資策略很有效果，但其實有可能是結果偏差，這次有效不見得下次還會有效。
#11. 心理帳戶：相同金錢，卻出現不同價值
人們會習慣把金錢分配給不同的「類別」和「用途」，並且用不同的「態度」對待相同價值的金錢。
換句話說，我們的內心會自動判定：
某些類別帳戶的金錢值得多花費，某些類別帳戶的金錢則不值得多花費。
但如果用理性的角度來看，這些金錢都具有同樣的價值，只是人們卻用不同的角度來看待及處理。
譬如：
1. 當人們使用信用卡支付時，通常會比用現金購買更多
2. 中獎獲得的收入，或者政府發放的補貼收入，通常會比工作獲得的收入更容易花掉
3. 很多人太在意「配息」，但「股息」和「本金」其實都是自己的資產，「本金成長」往往比「高股息」更重要
因此，我們也可以運用心理帳戶的特性，幫助我們抑制支出，更容易存到錢。
舉例：因為刷卡支付而容易超支的人，平常可以少用信用卡支付；將收入放在不同的功能帳戶(譬如儲蓄帳戶、買房帳戶、財務自由帳戶等)內，避免把錢花掉。
#12. 後見之明：誤以為事前可預測
後見之明（Hindsight Bias），又稱為「後視偏差」，會幫助人們建構出一個「對過去決策似乎是合理」的事後法則，導致對自己的決策能力感到「過度自信」，產生了「事情是可以預測」的錯覺。
因此，它又稱為「事後諸葛」或「事後孔明」。
● 先見之明：指人們具有「提前預測結果」的能力
● 後見之明：指人們誤以為有「提前預測結果」的能力
譬如：
1. 當市場下跌時，人們常會說「我早就知道會下跌」；當市場上漲時，人們也常會說「我早就知道會上漲」。
但事實上，人們無法在事前預測市場的漲跌。
2. 前陣子我看到一篇報導，有人30年前買了台積電並鎖進保險箱，現在賺進上億的財富，於是有達人建議，存股前要先練習忘掉股價。
但事實上，30年前很少人會認為台積電是值得存股的標的，如果買到其他股票，大部分過了30年後都跌得一文不值，甚至早已下市。
重點整理
傳統經濟學認為人是理性的，但現實生活中，人不是完全理性，所以出現金融行為學來解釋這些現象。
投資理財時，要避免因為心理偏誤而做出不適合的決策，而常見的投資認知偏誤可參考如下：
| 類別 | 說明 |
| 確認偏誤 | 只看到我們想看的 |
| 近因偏誤 | 把最近發生的事當成原因 |
| 近鄉偏誤 | 認為自己的國家最好 |
| 處分效應 | 太早停利、太晚停損 |
| 定錨效應 | 太過倚重或鎖定既得資訊 |
| 從眾效應 | 跟著許多人做決定 |
| 損失趨避 | 不賠錢比賺錢更重要 |
| 過度自信 | 過於相信自己的判斷 |
| 沉沒成本 | 無法放棄已付出且不可收回的成本 |
| 結果偏誤 | 以成敗論英雄 |
| 心理帳戶 | 相同金錢，卻出現不同價值 |
| 後見之明 | 誤以為事前可預測 |
以上的認知偏誤，哪一些你曾經有同樣經驗呢？歡迎在下方留言告訴我囉！
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