不了解投資心理學?難怪你總是賠錢!一次看懂12種認知偏誤,強化你的心理素質!

投資心理與認知偏誤

當你投資的時候,你是偏理性?還是偏感性呢?

我們都知道投資要避免不理性的行為,但因為人類本來就不是完全理性的動物,進行投資決策時往往會摻雜一些情緒和偏見。

因此,如果能夠了解投資人常犯的認知偏差,就有機會調整自己的心理狀態,避免不理性的決策。

這篇文章中,我將和你分享12種最常見的投資心理與認知偏誤,幫助你了解及避免這些偏誤,以實現更好的投資回報。

看完後,也歡迎在下方留言告訴我你犯過哪些偏誤唷!

投資心理學/行為經濟學是什麼

我在大學念經濟系時,第一堂課就提到「經濟學假設人們都是理性的」,但人們真的都是理性的嗎?

現實生活中,投資者其實常常受到不同的認知偏誤干擾,導致做出錯誤的投資決策,所以有很多學科開始研究人類的心理認知。

談到投資心理學,就不得不提到以下兩個領域:

  • 行為經濟學(Behavioral Economics)
  • 行為財務學(Behavioral Finance)

它們是從經濟學延伸出來的一門學科,結合心理學經濟學的觀點,嘗試解釋「為何人們不完全是理性的,並且容易出現認知偏誤(Cognitive bias),導致做出錯誤的決定」。

以下將舉出12個常見的投資認知偏誤,有空不妨檢視一下自己犯了哪幾個?!

常見的投資認知偏誤

#1. 確認偏誤:只看到我們想看的

確認偏誤(Confirmation Bias),是指人們會不自覺地搜尋更多支持自己信念的資料,並且將資訊解讀成和自己信念相符的證據。

譬如:當航運業很夯時,支持航運業的投資人會找出各種現象或數據,證明航運業的未來也會持續很好,卻忽略了其他看空的聲音。

#2. 近因偏誤:把最近發生的事當成原因

近因偏誤(Recency Bias),又稱為「近因效應 (Recency Effect)」,是指人們有偏重最近的數據或經驗,而輕視早期數據或經驗的傾向。

譬如:2022年遇到「股債雙跌」的現象,很多投資人會認為債券已經失去防禦效果,卻忽略了過去90多年來只有4次出現股債同跌現象。

#3. 近鄉偏誤:認為自己的國家最好

近鄉偏誤Home Bias),是指投資人進行投資時,通常會過度偏好本國市場,忽略了多元化投資國外市場。

譬如:多數台灣人喜歡持有台股,多數日本人喜歡持有日股,多數美國人喜歡持有美股,多數越南人喜歡持有越南股。

為什麼會發生這樣的現象?

主要是因為投資人對於海外市場不熟悉或者嫌麻煩,所以會有投資本國市場比投資外國市場更好的錯覺。

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#4. 處分效應:太早停利、太晚停損

處分效應(Disposition Effect),是指人們有太早獲利了結、太晚停損出場的傾向。

為什麼投資人會傾向「賣出賺錢的股票」,並且「保留虧錢的股票」?

這是因為投資人如果賣掉賺錢的股票,就有會「快樂」、「驕傲」的感覺;如果賣掉賠錢的股票,則會有「痛苦」、「後悔」的感覺。

人們通常是逃避痛苦,追求快樂,所以會產生處分效應的現象。

#5. 定錨效應:太過倚重或鎖定既得資訊

定錨效應(Anchoring Effect),是指人們進行決策時,最一開始的資訊(稱為錨點),會對我們的決策有很大的影響。

當我們對於價格出現定錨時,就有可能因為股票價格高於上次買入或賣出價格,而拒絕重新購買,寧願等到價格再更低時才進場。

譬如:每次台股或每股接近高點時,總有人會認為價格過高而不敢買入,反而錯過一次又一次的上漲機會。

這樣的行為有可能會讓投資者錯失機會,等不到進場時機,也無法跟上股票的長期上升趨勢。

#6. 從眾效應:跟著許多人做決定

從眾效應(Bandwagon effect),又被稱為「羊群效應(Herd behavior),是指人們受到多數人的一致思想或行动影響,而跟從大眾之思想或行為。

據說土耳其東部的某個村莊,曾經發生過上千隻羊群集體自殺的案例:當第一隻羊不明原因往山崖跳下,其他羊還沒弄清楚前一隻羊為何要跳下,就一頭接一頭地往山崖下跳。

投資市場中也常常發生這樣的案例,包括鬱金香投資事件,以及前幾年很火紅的幣圈,當人們看到其他人都買,而且價格愈來愈貴,因此也一窩蜂購買。

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#7. 損失趨避:不賠錢比賺錢更重要

損失趨避(Loss Aversion),是指人們對於避免金錢損失的欲望比賺錢還有強烈的傾向。

談到損失趨避的心態時,通常也會談到稟賦效果(endowment effect),它是指人們擁有一樣物品時,對該物品價格的評估會高於「未擁有者」,因此容易高估它的價值,捨不得割捨手中已擁有的東西。

譬如:害怕損失的心理感受,讓多數人寧願選擇更穩定的選項,因此選擇固定收益型商品,犧牲了股市更高的獲利成長;若股票賠錢時,也很難下定決心「止損」,所以會偏好維持現狀。

#8. 過度自信:過於相信自己的判斷

過度自信(Overconfidence),是指人們常會過於相信自己的判斷,因此容易導致錯誤的決策。

當人們對於自己的判斷過於自信時,常常不會體認到自己有判斷能力不足的現象,進而喪失了修改或增進判斷正確性的機會。

譬如:許多投資者會自認可以掌握買賣時機點,因此進行頻繁交易,但通常都是買在相對高點,賣在相對低點。

補充說明
Lichtenstein, Fischhoff and Philips (1982)曾發現,當詢問受訪者一些問題時,受訪者會傾向高估他們答對的機率,即使受訪者認為他們一定答對時,通常答錯的機率仍高達 20%。

Taylor(1989)發現90%的駕駛員認為自己的技術在平均之上,一旦駕駛員有這樣的想法,遇到需要會車時,就有可能因為認為一定能通過,因此就快速開過去,結果反而產生擦撞。

Weinstein(1989)發現人們會低估自己罹患嚴重疾病的機率,如愛滋病或心臟病,而這樣的低估會讓我們輕忽身體保健的重要性。

與過度自信相類似的是樂觀偏誤(Optimism Bias),它是指低估壞事在自己身上發生的機率,認為壞事不會發生在我身上。

#9. 沉沒成本:無法放棄已付出且不可收回的成本

沉沒成本(Sunk Cost),是指已經付出且不可收回的成本,人們通常會把這種成本,看得比未來可能賺取的金錢還重要。

當我們面對沉沒成本時,必須先學會放棄,未來才會有轉機。

譬如:當原本買的個股賠錢時,很多人就算知道投入整體市場,長期可以賺到更多錢,卻不願意賣掉賠錢股票,轉入更賺錢的整體市場。

#10. 結果偏誤:以成敗論英雄

結果偏誤(Outcome bias),是指用結果去評斷決策的好壞,而非真的考量決定是否正確,換句話說,就是以成敗論英雄。 

譬如:很多主動投資者賺到錢之後,就會誤以為是自己的投資策略很有效果,但其實有可能是結果偏差,這次有效不見得下次還會有效。

#11. 心理帳戶:相同金錢,卻出現不同價值

人們會習慣把金錢分配給不同的「類別」和「用途」,並且用不同的「態度」對待相同價值的金錢。

換句話說,我們的內心會自動判定:

某些類別帳戶的金錢值得多花費,某些類別帳戶的金錢則不值得多花費。

但如果用理性的角度來看,這些金錢都具有同樣的價值,只是人們卻用不同的角度來看待及處理。

譬如:
1. 當人們使用信用卡支付時,通常會比用現金購買更多

2. 中獎獲得的收入,或者政府發放的補貼收入,通常會比工作獲得的收入更容易花掉

3. 很多人太在意「配息」,但「股息」和「本金」其實都是自己的資產,「本金成長」往往比「高股息」更重要

因此,我們也可以運用心理帳戶的特性,幫助我們抑制支出,更容易存到錢。

舉例:因為刷卡支付而容易超支的人,平常可以少用信用卡支付;將收入放在不同的功能帳戶(譬如儲蓄帳戶、買房帳戶、財務自由帳戶等)內,避免把錢花掉。

#12. 後見之明:誤以為事前可預測

後見之明(Hindsight Bias),又稱為「後視偏差」,會幫助人們建構出一個「對過去決策似乎是合理」的事後法則,導致對自己的決策能力感到「過度自信」,產生了「事情是可以預測」的錯覺。

因此,它又稱為「事後諸葛」或「事後孔明」。

● 先見之明:指人們具有「提前預測結果」的能力
● 後見之明:指人們誤以為有「提前預測結果」的能力

譬如:
1. 當市場下跌時,人們常會說「我早就知道會下跌」;當市場上漲時,人們也常會說「我早就知道會上漲」。

但事實上,人們無法在事前預測市場的漲跌。

2. 前陣子我看到一篇報導,有人30年前買了台積電並鎖進保險箱,現在賺進上億的財富,於是有達人建議,存股前要先練習忘掉股價。

但事實上,30年前很少人會認為台積電是值得存股的標的,如果買到其他股票,大部分過了30年後都跌得一文不值,甚至早已下市。

重點整理

傳統經濟學認為人是理性的,但現實生活中,人不是完全理性,所以出現金融行為學來解釋這些現象。

投資理財時,要避免因為心理偏誤而做出不適合的決策,而常見的投資認知偏誤可參考如下:

類別說明
確認偏誤只看到我們想看的
近因偏誤把最近發生的事當成原因
近鄉偏誤認為自己的國家最好
處分效應太早停利、太晚停損
定錨效應太過倚重或鎖定既得資訊
從眾效應跟著許多人做決定
損失趨避不賠錢比賺錢更重要
過度自信過於相信自己的判斷
沉沒成本無法放棄已付出且不可收回的成本
結果偏誤以成敗論英雄
心理帳戶相同金錢,卻出現不同價值
後見之明誤以為事前可預測

以上的認知偏誤,哪一些你曾經有同樣經驗呢?歡迎在下方留言告訴我囉!

延伸閱讀

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參考資料

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喬王

喬王,台大經濟系/台科大科管所畢業,原本是銀行儲備幹部及總行PM,為了追求理想生活,大膽放棄了年薪百萬的工作,成為一名自由工作者。 目前同時經營部落格、Podcast、房地產及線上課程,專門幫助小資上班族達成人生三件事:穩健投資 x 買房安居 x 斜槓享受人生。 目前在Hahow好學校開設6門線上課程(含輔導其他講師),也曾受邀到富邦銀行、台北大學、臺北市立大學、台北市立教育大學、台灣科技大學、龍華科技大學、台灣西門子、三商美邦、天地人文創等機構演講,累積學員至少3000位以上。

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