指數化投資是什麼？被動投資 vs 主動投資，兩者差異在哪？有何優缺點？

「唉…每天研究股票、上班時間偷偷盯盤，績效還是不好，該怎麼辦啊？」

你也有同樣的煩惱嗎？

投資其實有很多種策略，多數人都是選擇「主動投資」，但很多專家都認為對於大部分投資者來說，「被動投資 (又稱指數化投資)」才是一定要學的投資方法。

為什麼？

因為它不用花大量時間和精力「研究個股」或「每天盯盤」，就可以獲得整體市場的合理報酬，長時間而言，甚至可以勝過市場上8 ~ 9成以上的投資者。

因此，有些人也把它稱為「懶人投資術」。

但事實上，被動投資者不是因為「懶惰」才執行這種策略，而是清楚了解它的「穩健」及「高勝率」之後，才決定選擇的聰明投資法。

補充說明：
喬王剛開始接觸投資時，也曾花了很多時間與金錢學習技術分析、籌碼分析、基本分析、存股、景氣循環投資等，後來發現這些「主動投資」方式，要嘛就是「績效不穩定」，要嘛就是「風險過度集中」。

直到後來接觸到被動投資，並且透過大量書籍及課程學習後，加上長時間的實戰投資後，我才發現：被動投資真的是一般投資人能夠「提高勝率」及「安心生活」的投資策略！

以下我將和你分享被動投資的定義、主動/被動投資的優缺點、被動投資績效的統計數據，以及為何巴菲特會建議一般投資人做被動投資。

文章目錄

指數化投資是什麼意思？

指數化投資（Indexing Investing）是一種買進並持有（Buy and Hold）的投資策略，通常會投資在指數型金融商品。

這個策略不需花時間「研究個股」和「預測未來」，而是透過較低的「交易頻率」與「交易成本」，獲取最大的長期「合理報酬」，所以又稱為被動投資（Passive Investment）。

指數化投資優點

簡單：不必常常盯盤、不須擔心停損停利、不須煩惱買賣時間、交易成本低。
可複製：任何人都能學會並且操作，且不用擔心過一陣子後策略就失效。
勝率高：整體市場長期看漲，即使買在高點也不用擔心被套牢。
穩定報酬：可以有效分散風險，獲得長期穩定的報酬率。

指數化投資缺點

需要耐心：短期內看不到高報酬，需要耐心等待成果，這違反了多數人想快速致富的人性。
缺乏快感：無法常常買進和賣出，失去殺進殺出的刺激感。
容易動搖：看到其他人短期內獲得高報酬、賺得比自己多，信心容易動搖。

什麼是主動投資？

主動投資（Active Investing），又稱動態投資（Dynamic Investment），是一種篩選股票、擇時進出的策略。

換句話說：主動投資者認為，只要選擇正確的股票或市場時機，投資者就可以獲得「超額報酬」。

主動投資可分為兩大類：

自己主動選股
基金經理人主動選股

不管是自己主動選股，或者交給基金經理人主動選股，都屬於主動投資的範圍。

補充說明：
擇時進出(market timing) 與 買進持有 (buy and hold) 是完全相反的策略，只要是根據財報分析、總體經濟、價格行情來判斷進出場時機皆屬之。

如果想了解主動選股ETF的績效，可參考這篇：ETF可以打敗大盤嗎？市值型ETF/策略型ETF/產業型ETF/主題型ETF，哪個績效比較好？

主動投資優點

潛在高報酬：有機會選到飆股，短時間內獲取高報酬
下跌時獲利：整體市場下跌，甚至邁入熊市的時候，仍有機會獲利
買賣刺激感：滿足想要掌控市場的欲望，並享有殺進殺出的快感

主動投資缺點

費時費力：研究個股及進出場時間，需要花時間又耗費精力，但付出未必有回報
需要紀律：上漲易貪婪，下跌易恐懼，停損與停利皆不易判斷且考驗人性，導致追高殺低
交易頻繁：因為需要擇時進出，增加交易頻率會提高成本，降低報酬率
運氣成分居多：多數主動投資策略無法長期複製，短期成效佳通常是運氣成分居多
誤觸地雷：原本認為的好公司，過了一段時間可能變成地雷股

被動投資與主動投資的差異比較

主動投資與被動投資的主要差異如下：

	主動投資	被動投資
交易策略	買低賣高，進出操作	買進並持有
交易頻率	較高	較低
費用成本	較高，買賣愈多，費用愈高	較低，幾乎無交易成本
獲得報酬	因人而異，多數人長期輸給大盤	接近市場報酬
投資目標	相信能打贏市場，獲得超額報酬	貼近指數，獲得合理報酬
交易時機	擇時進出、預測高低點	不擇時進出、不預測高低點
停損停利	可能要擔心停損、停利	不需擔心停損、停利
使用工具	股票、期貨、選擇權等	大部份是ETF
花費時間	要花時間研究個股和盯盤	幾乎不用看盤
優點	● 潛在高報酬 ● 下跌仍可能獲利 ● 買賣刺激感	● 簡單 ● 可複製 ● 勝率高 ● 穩定報酬
缺點	● 費時費力 ● 需要紀律 ● 交易頻繁 ● 運氣成分居多 ● 可能踩到地雷	● 需要耐心 ● 缺乏快感 ● 容易動搖

被動投資應該有的正確心態

雖然主動投資運氣成分居多，而且績效通常無法長期持續，但是因為有機會短期獲得亮麗的報酬，所以還是有很多人想要主動投資。

因此，我覺得投資之前，不妨先建立以下正確心態…

#正確心態1：只需要在意長期是否會上漲

#正確心態2：買進持有，即可享受完整獲利

你想要投資海外ETF，卻不知如何開始嗎？被動投資已經多次被證明是一個簡單又長期有效的方法。
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被動投資報酬率是多少？

我們常在網路上聽到許多投資者，聲稱自己在短期內就創造出驚人的報酬，要透過主動投資來打敗大盤聽起來一點都不難。

但真實情況真的是這樣嗎？如果時間拉長到5年、10年、15年、20年以上，主動投資真的能夠持續創造這麼好的報酬嗎？

接下來，就讓我們用客觀的統計數據，了解一般投資人 & 專業基金經理人的績效各是如何吧！

一般投資人的績效，遠低於被動投資

根據 JP Morgan 的研究資料顯示：2001 ~ 2022年這段期間，一般投資人平均的報酬率只有2.9%，略勝於通膨2.1%。

但整體市場是7.5%，被動投資者（股債配置 6 : 4 或 4 : 6 ) 不需花太多心力，就能獲得 5.9% ~ 6.4% 的報酬率，比一般投資人足足多了 3 ~ 3.5%。

基金經理人的績效，多數低於被動投資

有些人看到上面的現象後，會認為這是因為一般投資人沒有認真做功課，所以績效落後於整體市場。

真的是這樣嗎？

那…擁有豐富金錢、人力、資源的基金經理人，操盤績效就會勝過整體市場嗎？

根據標普道瓊斯指數(SPIVA)機構的研究顯示，大約85%以上的大型股基金經理人的操盤績效，在3年、5年、10年、15年都無法勝過整體市場。

即使是其他基金類別，當時間拉長到3年以上後，其實也是8~9成以上輸給整體市場。

被動投資使用什麼工具

被動投資工具1：指數型共同基金

1976年 Vanguard（先鋒）資產管理公司創辦人約翰．柏格（John C.Bogle），發行了歷史上第一支可供一般投資人使用的指數型共同基金。

這支基金當時稱為「第一指數投資信託」，現在則稱為先鋒500指數型基金(Vanguard 500 Index Fund)，追蹤 S&P 500指數，降低了被動投資的門檻。

被動投資工具2：ETF

1993年SPDR（美國道富集團）公司發行了SPY ETF，它是美國第一檔ETF ，追蹤美國大型股股票 S&P 500指數。

這檔ETF簡化了投資人投資指數的流程，讓指數型基金也可以像股票一樣在交易所進行交易。

那麼，該投資指數型共同基金，還是投資ETF比較好呢？

這沒有標準答案，但如果以便利性、費用率來看，後期出現的ETF會比指數型共同基因更適合一般投資人，因為可以在交易所隨時買賣、資訊更透明、且內扣費用可以更低。

被動投資該怎麼做

如果你想要做被動投資，可參考以下5步驟：

Step 1：做好資產配置
Step 2：分散風險至全世界
Step 3：選擇低成本ETF
Step 4：持續買進並持有(Buy & Hold)
Step 5：定期做再平衡

Step 1：做好資產配置

根據自己的風險承受度，配置股票與債券的比例。

常見的方式是年齡配置法：110 – 年齡 = 股票比例上限。

舉例：年齡30歲，股票比例上限不要超過80% (110 – 30)。

但這個方法只能當參考，實際上還是要依照自己可承受的風險，去調整算出來的股債比例。

Step 2：分散風險至全世界

不管是存股或價值投資法，都會投資特定公司的股票，但要小心風險過度集中少數公司。

從過去的歷史經驗中可得知，就算是再大再強盛的公司、產業、國家，都有可能發生衰退或消失的風險。

所以，與其把風險集中在某一公司、產業、國家，不如將風險分散至全世界。

Step 3：選擇低成本ETF & 券商

投資金融商品時，要盡量降低持有成本&交易成本，才不會侵蝕投資獲利。

低持有成本

這也是為什麼要持有低成本的ETF，而不是高成本的共同基金。

但要注意的是，即使是ETF，也有高低成本之分，所以投資時，除了比較報酬率，也要比較總費用率。

低交易成本

購買ETF時，每次交易都會需要支付手續費。

所以選擇信譽佳、交易成本低的券商，有助於降低買賣成本。

若是購買美股ETF，可以選擇海外券商或國內複委託，但要注意的是：

多數複委託的買賣手續費率是0.25%以上，最低收費通常是25美金，需要特別議價或挑選優惠管道，才有機會獲得較低的手續費。
多數海外券商沒有交易手續費，但每次匯出都有電匯手續費，匯回有電匯手續費及券商手續費。

各家券商比較，可參考以下這兩篇文章：

● 2023美股複委託手續費比較，誰最便宜？複委託的這些優點，大勝海外券商 (附富邦/國泰/永豐/大昌比較)

● 美股開戶推薦哪家券商？2023海外券商比較，看完立馬選對適合自己的券商！

Step 4：持續買進並持有(Buy & Hold)

除了降低持有成本之外，也要盡可能地降低交易成本。

當我們頻繁買進與賣出，一方面會大幅增加交易成本，另一方面也有可能錯過一年中少數幾次的最大漲幅。

因此，持續買進並持有，才能持續參與市場的漲幅與獲利。

Step 5：定期做再平衡

當我們開始投資一段時間後，股債比例可能會因為市場的漲跌而偏離。

因此，我們可以定期每年或每半年做一次檢視，透過買進或賣出來調整至原本比例。

這麼做的好處，一方面可以維持股債比例，另一方面也可以發揮低買高賣的效果。

真實案例：巴菲特的豪賭

股神巴菲特2007年曾公開向避險基金行業發出戰書，他認為投資標普500指數型基金10年的績效，能勝過任何投資專家選擇的投資組合。

當時，避險基金經理人泰德．塞德斯（Ted Seides）接下了巴菲特的戰書，和他進行一場十年賭局。

股神巴菲特押注100萬美元（約新台幣3000萬元），賭注期間是從2008/1/1 ~ 2017/12/31。

最後結果出爐：

巴菲特：投資領航500指數型基金（追蹤標準普爾500指數的基金），年化報酬率為7.1%
塞德斯：投資避險基金投資組合，年化報酬率為 2.1%

這也是為什麼巴菲特認為被動投資會比主動投資表現更好，因為主動投資者承擔了更大的成本，而他們的努力是自我抵消的，他們的智商也無法克服他們強加給投資者的成本。

指數化投資推薦書單

指數化投資的書籍有很多，但我最推薦以下3本經典著作。

雖然這3本書不完全是講被動投資，但對於被動投資的學習會很有幫助。

投資金律（威廉·伯恩斯坦）
漫步華爾街（墨基爾）
智慧型資產配置（William Bernstein）

指數化投資總結

不是說主動投資的績效一定比整體市場差，而是整體市場就是所有投資人的平均值，而市場上就是存在80/20法則，甚至是10/90法則。

當每個人都認為自己能勝過整體市場，甚至績效比巴菲特厲害，那麼誰要負責墊後於平均值之下呢？

大家可能都覺得不會是自己，而是別人，但市場上其實有80~90%投資人的績效低於平均值，負責幫忙拉低10~20%投資人的績效，才會得到整體市場的平均值 (這裡的數字是方便比喻用，不一定是真實數字)。

當然，不否認真的存在一些厲害的主動投資者，可以長期都贏過整體市場，但既然專業經理人都存在90/10法則，對於大部分的一般投資人來說，選擇「被動投資」會是一套「簡單」、「可複製」、「可持續」又能「提高勝率」的投資策略。

很多人以為的指數投資，是一路順遂往上，但其實中間過程會經歷許多上上下下，當你對指數投資愈有信心，愈能抱得住。

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