我常常會聽到有一種說法：「如果你沒能力挑到好股票，不如就做指數化投資吧！」
言下之意，似乎暗示：能挑到好股票的人比較厲害，而指數化投資比較適合沒能力的投資者。
但真的是這樣嗎？
如果連大家公認最有能力的第一證券分析師，都直接了當地告訴你：「長期持續跑贏大盤的機率，就像中頭彩一樣不容易。」
甚至他還大方承認自己投資了17年，投資績效也沒辦法贏過大盤。
那麼…你還會覺得主動選股才是更聰明的做法嗎？
《中國最敢講真話的股市人》這本書的作者就是中國第一證券分析師張化橋，他以誠實又直白的口吻，洞悉了市場真相，並且道盡了沉浮股海十多年的醒悟。
當你用他的觀點來看待市場，甚至是整個金融產業，相信你一定會和我一樣受到很大的衝擊！因此，不妨一起閱讀這本書吧！
文章目錄
作者張化橋是誰？與其他證券分析師有何不同？
這本書的作者是張化橋，曾任職於瑞銀、匯豐等多家外資銀行。
擔任瑞銀中國研究部主管期間，他的團隊連續五年（2001-2005年）被《機構投資者》雜志評選為「最佳中國研究團隊」。
他本人也連續四年（2001～2004年）被《亞洲貨幣》評選為「最佳中國分析師」。
因為敢言，他曾多次「惹禍上身」，也因此被譽為「最敢講真話的和有良知的分析師」。
《中國最敢講真話的股市人》這本書能學到什麼？
這本書前面篇幅是近期所寫，分享比較多指數化投資的觀念。
後面篇幅則是2004年以來在財經雜誌和網站發表的文章，因此比較多主動選股的想法。
因此，我在看這本書時可以很明顯地看到「被動投資」與「主動投資」的兩種思維，雖然有一點矛盾，但又可以理解。
畢竟，作者擔任證券分析師這麼多年，一定會被要求對公司、對產業提出一套合理的看法，不管客戶詢問什麼，他就一定要盡量回答。
有趣的是，他也很誠實地告訴大家，當他從退下證券分析師身分後，才慢慢學會開口說「我不懂」。
「是啊！我們不懂的東西太多了！為什麼要給自己這麼大的壓力去拼湊一個似是而非的答案呢？」作者坦白地這樣說。
亮點1：提醒大眾靠指數化投資才能長期致富
身為中國第一分析師的作者，他用最犀利的言語告訴想要打敗大盤的主動投資者：
就算你有能力選股，而且能偶爾跑贏大盤，但長期持續地跑贏大盤仍像中頭彩一樣不容易。
我在香港投資股市17年，坦白交代，雖然我沒有認真計算過，但我估計自己並沒有跑贏大盤。
如果連頂尖聰明、擁有大量資源的證券分析師都承認無法跑贏大盤，那麼一般人妄想要用業餘的時間做投資，卻想要獲得專職投資者都達不到的成果，可謂談何容易？
那…如果真的想要投資致富，並且安穩退休，該怎麼做呢？
作者提供了很務實的4個建議：
- 長期不懈的堅持節約和儲蓄
- 長期不懈的堅持投資，並著重於股市
- 分散風險，最好買涵蓋面很廣的指數基金，或者自己構建一個樣本足夠大的、風險足夠分散的股票組合
- 降低報酬率期望，控制貪欲，避免折騰，從而減少交易費用
延伸閱讀：指數化投資是什麼？與主動投資差異在哪？有何優缺點？這些證據都告訴你：該做ETF被動投資了！
亮點2：揭露短期投資賺錢與預測股市是不可能的事
作者認為：
短期投資就是想賺其他股民的錢，張三的利潤只能是李四的虧損，而且交易還要再扣除費用，所以任何人想靠短期賺錢，幾乎是不可能的事。
因此，一般人想要靠股市賺錢，就只能靠長期投資，因為長期投資就是想賺上市公司在生意中賺的錢。
當他開始逼迫自己成為一個長期投資者後，他獲得了以下的驚喜：
現在每天大清早，我不再像以前那樣關心美國股票市場的表現，也不再關心中國和香港昨晚發生了什麼大事，這樣我多出來的很多時間讀閒書、陪小孩、做體育活動。
我覺得這種平靜的心態對我的身體有好處。
他還提到：「投資銀行的證券分析師們按規矩對每檔股票要有12個月的目標價格，對大盤指數今年和明年要到多少點位也有預測。
他自己做這件事也長達了10年以上，以前很少想到過這件事的滑稽之處，但近些年他開始懷疑這件事的合理性。
最後他得到一個結論：
如果你想預測下個月、下個季度，甚至明年或後年的股價、金價、銅價或匯率，在我看來都是不明智的。
亮點3：揭露價值投資、企業分析的盲點
許多人理解短期投資很難賺錢，因此轉向長期的價值投資，並且試圖分析各家公司。
但作者很明白地指出：這麼做是有盲點的！
舉個例子，許多價值投資者會說「護城河很重要」，而一般人也不會懷疑護城河的重要性，但到底什麼是護城河？答案通常很主觀，幾乎就是見仁見智、各說各話！
最常犯的錯誤就是把「產品好、市占率高、執行力強、優秀的管理團隊」當成護城河，但其實這些都是投資陷阱。
舉一些例子來說明：
以克萊斯勒汽車來說，1980年代推出小型貨車這個「好產品」，賺了很多錢，後來其他車商也推出小型貨車，馬上就失去了優勢。
紐約時報的「市占率高」，名氣也很響亮，但是它的股票價格這三年跌了80~90%。
至於「執行力強、優秀的管理團隊」因素，都有偶然成分，可遇不可求，而且可以隨時變化，萬一管理者生病或死亡，或者被挖腳跳槽了，那該怎麼辦？
美國一家很大的電腦公司Gateway創始人就是如此，當他重出江湖後，仍然是回天乏力，因為他當年的成就與當年該行業的高成長可能更有關係。
亮點4：揭露證券分析師及金融業的荒謬包裝
證券分析師能夠精準預測股票嗎？萬一不精準，該怎麼辦？
其實不用為他們感到擔心，因為他們早已準備了證券分析師的四部曲：
抵賴 → 修正 → 狡辯 → 再修正
當一個分析師研究一個明星股時，其他分析師也會感到壓力，於是第二個、第三個分析師被迫跳出來發表評論，並且幫忙抬轎。
萬一股票只是曇花一現，就會開始找各種理由來修正之前的看法；當市場一片掌聲，說沒有問題時，機靈的基金經理已經開始撤退，但對外還是維持「強烈建議買入」。
之後會再依照情況，進行一番狡辯，最後才會發表「拋售股票」的再修正報告。
有趣的是，證券分析師就是個最佳銷售員，當他們洋洋灑灑寫完報告後，就會大量寄發給客戶，還會主動打電話給一些最大的客戶，大談這些數字的意義，然後再邀請基金經理開電話會和早餐會，以便讓這些報告可以持續炒作與發酵。
他們可能造市成功，也可能造市失敗，反正就算失敗，只要進行上述的四部曲，就能安全下庄。你說聰不聰明？
亮點5：提醒勿把金融業者給的雜訊當資訊
金融業者常常會提供分析報告，但身為中國第一分析師的張化橋卻直白地指出：許多研究報告都很牽強，甚至連分析員自己都這麼覺得。
舉一些實例，你就知道為什麼會這麼說了…
- 兩件一前一後發生的事情，被無端說成有因果關係
- 有些經濟現象發生兩三次，就被認為是規律
- 畫一張圖，把座標扭轉一下(例如求對數)，就說變數之間有相關
- 如果八年的歷史數字不支援某個偏見，就把時間定在七年或六年
看完之後，你大概就能理解為什麼這些分析報告，其實大部分都不是有用的資訊，而是不必要的垃圾雜訊！
作者也承認說他以前也犯了很多很可笑的錯誤而不自知，而分析員害怕被消費者遺忘，所以必須不同地產出報告，儘管大家都知道那是瞎矇！
延伸閱讀
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- 《慢富》讀後心得：原來慢活夫妻透過這方式，慢慢成為富一代，快快過上自由生活
- 《ETF存股》讀後心得：想要長期投資，與其存股，不如存ETF！
- 指數化投資是什麼？與主動投資差異在哪？有何優缺點？這些證據都告訴你：該做ETF被動投資了！
- 主動選股比被動投資績效更好嗎？主動投資其實不是用能力換來的，而是用更高風險換來的！
- 不喜歡指數投資的人，具有什麼樣的特性？測測看，看你偏向被動投資或主動投資？
- 資金不多的小資族，投資美股手續費划算嗎？該怎麼選海外券商或複委託，才能降低手續費率？
