近期AT&T因為「電纜含鉛超標」而遭降評 ，當天股價大跌了6.7%，跌至近30年來的低點！
而它發行的交易所交易債券TBB，當天則大跌了5.8%，不過隔天又回升了一些。
事實上，AT&T原本是股市模範生，股息曾經超過30年穩定成長，配息又給得很大方，但近期卻屢次遭降評，股價也持續破新低，很值得我們借鏡與反思，尤其是存股族及價值投資者…
PS: 有些機構會把TBB歸類為特別股，但其實它是交易所交易債券（Exchange-Traded Debt；ETD），又稱為baby bond。
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認識A&T與TBB
AT&T (美國電話電報公司)是美國最大的電信公司，股票代號T，等同於台灣的中華電信公司。
但它比中華電信更厲害，因為它曾是全世界最大的電信公司，在過去甚至創下連續超過30年配息成長的紀錄，因此被封為「股息貴族（Dividend Aristocrat）」。
這樣的「穩健產業龍頭股」，又是「股息成長股」，應該算是很好的投資標的，對吧？
圖片來源：Seeking Aloha
確實沒錯，過去它曾是「存股族」和「價值投資者」眼中的好標的，這樣的好標的如果遇到大跌，通常會逢低加碼買入。
萬一擔心股票波動太大，想要獲得更安全的固定收益，也可以買TBB，票面利率約5.35%，過去有一段時間必須溢價才能買得到，近幾年則是一直處在折價狀態。
AT&T可以買嗎？過去的好公司，不代表是未來的好公司
老實說，2018年我也有購買了TBB，並且持有至今。
它的好處是穩定配息、求償順位比股票還高，而且未來被母公司贖回時也可能賺到資本利得。
如果想進一步了解ETD交易所交易債券的贖回流程，可參考這篇文章：ETD交易所交易債券 – CTU召回全記錄
但它的股價表現仍受到母公司AT&T的影響，而且在股票大跌時，它和股票的相關性還是很高，所以跌幅其實也不小。
於是，這幾年我漸漸發現：固定收益商品的風險太過集中，而且為了配息卻放棄本金的複利成長，代價其實很高，所以我後來陸續都改成指數化投資。
那麼…在我購買TBB的這段期間，發生過什麼事情呢？
● 2021年3月AT&T與TBB信評都被調降為BBB+
● 2022年4月以後AT&T股票配息僅剩7成，股價至今大跌了20%以上，而TBB股價至今則是跌了10%以上；但同一期間的S&P 500指數，早已回升到原本的價格
● 2023年7月AT&T及多家電信公司因「電纜含鉛超標」而遭降評，從「加碼」降為「中立」，股價跌至1993年來的低點
為何AT&T會降低股息配發？
為了擴張業務，AT&T在 2015 ~ 2018年間進行了兩次大規模收購。
- 2015年：以670億美元的企業價值收購了DIRECTV 。
- 2018年：以1040億美元的企業價值收購了時代華納（目前已改稱WarnerMedia）
不過，後來這兩項收購被視為重大的錯誤決策，原因如下：
- 2021年Q1，AT＆T 將其「美國視頻部門」的30％股份(包括DIRECTV的大部分業務)賣給TPG Capital，企業價值只有162.5億美元 (原本以670億美元收購)。
- WarnerMedia分拆後與Discovery合併，該業務的價值只有900億多美元 (原本以1040億美元收購)。
存股族及價值投資者該注意的風險
很多存股族或價值投資者，會用過去的公司資料來判斷是否值得投資。
一旦確定它是好公司之後，就都會長期投資，接下來就是投入愈來愈多的資金在裡面。
但時間拉得愈長，變數就會愈大！
原本我們以為的好公司，有可能因為產業環境變化，或者是發生了特殊事件，導致它失去了優勢，股價和股息也因此變差。
如果遇到這種情況，不管你是做出以下哪種選擇：(1)堅持逢低再加碼 (2)決定贖回改投資其他標的，績效通常都會因此落後於整體市場。
這就好像是龜兔賽跑的概念，原本跑很快的兔子，後來停下來睡午覺，反而輸給一直往前進的烏龜(大盤市場)。
總結
雖然長期投資是很好的策略，但如果只投資在特定標的，風險反而會過度集中。
過去的好公司，不代表未來也是好公司；不要因為配息穩定，或者配息成長，而將大部分資金都投進去。
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我就是當初從2018年一直投資AT&T，結果長期抱它反而導致本金消失，前陣子直接認賠出清🥲
謝謝你的分享~
其實在2018年以前，AT&T整體看起來還算不錯，股價也看起來還有持續上漲的機會。
但2015 ~ 2018年的收購案後來被視為是重大錯誤決策，以及一些負面新聞，導致股價至今大跌了30%以上。
所以，分散風險真的很重要，把身家押在單一或少數公司，長期來說真的是蠻危險的事。